2012年5月8日 星期二

英皇國際(163)可博楊生私有化


提起英皇集團及楊老闆,很多人都「耍手擰頭」。長輩K的評語不能「出街」,C君說是「發財立品」。

筆者看中英皇國際(163),主要是它的地產業務近年發展得不錯,資產年年膨脹,可是股價相當低迷正是前周所說的「樓價、股價兩極化」現象。另外,大股東楊先生,多年以來以直線及曲線方式增持公司股權,現時已差不多去到極限 持有27.47億股,佔74.93%,看來私有化此上市公司是有可能的,除非公司又大量發行新股去收購資產。

先生有很多生意,現時的英皇國際(163)主要是經營中、港及澳門的房地產,公司持有61.5%的附屬英皇娛樂酒店(296)則經營澳門酒店及相關娛樂活動。

除此之外,先生旗下的上市公司還有英皇證券(717)、新傳媒(708)及英皇鐘錶珠寶(887),均不在本文研究範圍。

英皇國際(163)即將進入收成期

根據資料,先生於1990年透過買殼,入主現時的英皇國際(163),之後公司曾經營多種業務,過去幾年集中於香港發展房地產生意,業績隨經濟波動。以近幾年而言,08年度(3月結)13億元,09年度因為金融海嘯為物業減值而虧損15億元,10年度及11年度的純利分別增至30億元及34億元,當中相當大部份源於物業升值。

截至119月底的半年,營業額增加27%10.5億元,純利增加46%16.6億元,每股盈利0.45元,派中期息0.05元,增加4%。純利之中,包括物業重估收益15.6億元(10年度為11.3億元)。業務方面,物業租賃之營業額增至2.2億元,溢利增至1.94億元,公司看好商舖,現時主要持有銅鑼灣羅素街82022-2450-56號、波斯富街76號及駱克道507523號、尖沙咀廣東道468號及彌敦道81號之零售商舖、灣仔英皇集團中心、北角健威坊購物商場及荃灣英皇娛樂廣場之購物中心;物業發展表面上青黃不接,營業額只是334萬元,虧損6147萬元,不過已於2010年預售西環海景住宅發展項目「維壹」和北角高級多層綜合大樓「渣華道98號」,又於2011年預售西灣河「港島東18」,據說涉及20億元樓款,可於2012年度入賬,今年計劃推出太子道西項目及西環干諾道西180號項目,市值料逾40億元。未來的亮點還有淺水灣The Pulse (建築面積14.3萬平方呎之綜合大樓)、上海英皇明星城(位於豫園、建築面積達130萬平方呎之綜合物業),可惜兩者均有官司未完;酒店業務營業額增至8.3億元,溢利增至2.87億元,是本期業績之中貢獻最大者。

反映在數字上,於半年結日之資產淨149億元,每股4.07元,市值51億元,股價1.38元,即是P/B0.34,折讓率達66%。公司於2011年度中期曾派紅股(61),比較每股盈利和派息易生混亂,簡單的以報價機數據看,往績市盈率1.4倍,息率7.3%,不妨作為參考。

大股東不停增持

由於業績不差,股價低迷,大股東楊先生近年不停增持股份。

最大宗的一次,先生在09年中透過英皇國際(163)於收購「澳門英皇娛樂酒店」之10%權益後,將之轉讓予英皇娛樂酒店(296),順道將12億元之英皇國際(163)可換股債券轉為股份。根據港交所資料,先生在103月換股,換股價每股1.20元,持股量增加10億股至20.7億股,而持股比重變成69.78%

最特別一次,是英皇國際(163)2010年尾公佈以10.63億元向英皇娛樂酒店(296)收購 Expert Pearl,後者持有前面說過的「上海英皇明星城」項目地皮。英皇國際以現金46萬元及以每股2.35元,發行4.52億股新股支付。英皇娛樂酒店(296)收到股票之後,將之派予股東,英皇國際(163)作為大股東收到自己的股票,不是將之註消,而是將之派予公司的股東。根據港交所資料,先生在113月增加了3.54億股公司股票,持股量增加至24.87億股,而持股比重則由71.43%攤薄至67.83%

之前及之後,先生不停地吸納公司股票,感覺是不計價的買,遠的不說,108月曾以1.87元增持,而119月之買入價低至1.05元。最近一次是於今年16,以每股1.20元左右增持100萬股,持股量如前述,達至74.93%了。


溫馨提示

筆者已持有上述股票,惟亦可能隨時沽售,不會事前發出知會。各位跟進前務必自行作出研究,亦宜按個人需要訂出止蝕策略。


(本文將在Quamnet 刊登)



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