2014年8月6日 星期三

遲來的半年結:喜愛投資的管理人赫伯特回報上升

近日與好友赫伯特飯聚,少不了談到股票投資。筆者今年來的成績非常「一般」,赫伯特比筆者好。以下是他的總結原文:

Hi All

The return of my first half year is +6% while the HSI is -0.5%. The gain is mainly from the 2800 Tracker's fund as I switched to it by selling the 0006 Power Asset on 27 Mar 2014.

In early July, I sold the 2800 Tracker's fund and switch to 1038 CK Infrastructure and 0006 Power Asset already. I bet the HSI is high now.

In my portfolio, I also have 錦江酒店, 匯賢產業信託, 雨潤食品, 南方A50but they do not contribute to the profit.

Regards

Herbert

2014年6月26日 星期四

盈進集團(1386)撇減商譽好賣盤

收市價:0.37
市盈率:-
息率:-
每股資產淨值:0.73
溢價/(折讓)(49%)

集團在中、港及台經營Walker Shop等連鎖店,銷售休閒鞋及運動鞋等產品,現時擁有的品牌包括AcupunctureArtemisCouber.GForleriaOXOXTru-Nari、及Walaci。集團於20076月上市,上市價高達3.86元!

集團上市之後8個月,創辦人兼主席及行政總裁洪文藝先生突然辭世,享年45歲,並遺下一盤擴張中的業務予妻子陳美雙和員工打理。除了創辦主席英年早逝,令人婉惜的還有集團之業務多年來並無進展。

截至20143月底之年度,集團之營業額13億元,減少6%,虧損2.28億元,擴大1.5倍。每股虧損36.5仙,不派股息。整體毛利率下降7.1個百分點,至本期之52.5%

集團經營合共40間自營店(3間位於中國及37間位於香港)、797間特許銷售點(778間位於中國、3間位於香港及16間位於台灣) 158間位於中國之特許經營店舖。集團經營不善,在此不詳細描述。不過本期大動作撇減無形資產3547萬元(461萬元),又為存貨撥備9245萬元(3.2億元),故令虧損大幅增加。

雖然大力整頓資產負債表,集團的現金水平並無受影響。於年結日,集團之現金及現金等值項目微增至1.07億元,而銀行借貸不多。

建議及早賣盤賣殼

從表面看,集團的產品毛利率不低,連年虧損原因是銷情未夠理想。當初上市集資逾6億元,初時擁有現金結餘高達4.5億元,連年虧損之後現時餘下1億元,恐怕「坐食山崩」,不如及早賣盤賣殼,對大小股東均有利。

集團現時之市值2.2億元,遠低於殼價4億元,而集團是一家有業務、有品牌的實體,現時之股東資金仍達4.6億元,假如出售予有能力幫助集團扭虧為盈的強者,集團的價值將可得以體現。

溫馨提示


筆者持有上述股票,惟亦可能隨時沽售,不會事前發出知會。各位跟進前務必自行作出研究,亦宜按個人需要訂出止蝕策略。

2014年6月18日 星期三

英皇證券(717) 估值偏低

收市價:0.385
市盈率:6.4
息率:4.7%
每股資產淨值:0.545
溢價/(折讓)(29%)

英皇證券(717)是英皇集團(163)大股東楊受成家族旗下之證券公司,楊家成員透過信託及個人持股,共持有權益逾67%,而東亞銀行主席李國寶持有接近5%權益,為第二大股東(今年因有認股權證獲行使,集團股數增加,李先生之權益被攤薄至5%之下)

英皇證券於2007年上市,業績比較波動,例如在2009年度曾經虧損幾百萬元,不過之後幾年情況改善,近年拓展借貸業務之後,2013年度純利更大幅增加148%1.56億元。5月尾公佈之2014年度上半年度業績持續增長。

截至20143月底之上半年,集團營業額2.24億元,增加44%,純利7105億元,增加34%,每股盈利2.72仙,增加30%,派中期息0.6仙,增加20%

各項業務之中,貸款業務之收入增至1.27億元,溢利大增至1.06億元;配售與包銷業務之收入倍增至4300萬元,溢利微減至1469萬元;經紀業務之收入增至4700萬元,溢利減少至855萬元;另外,企業融資業務之溢利亦倒退至56萬元。

集團披露,於2011年度興訟向高蓋茨律師事務所等人追討4000萬元,集團認為可以追回,惟亦已作出撥備2000萬元。

為支持擴展借貸業務及包銷業務,集團於期內發行債券,年利率5.5厘,集資約6億元。於半年結日,集團之借款總額因而大幅上升至9.42億元,權益負債比率上升至66%(借款總額除以總權益);持有現金上升至3.7億元,料可應付營運所需。

筆者認為,集團近年成功擴展借貸業務,補足了證券業務之不濟。現時估值偏低,亦有賣盤概念,可以小注持有。

溫馨提示


筆者持有上述股票,惟亦可能隨時沽售,不會事前發出知會。各位跟進前務必自行作出研究,亦宜按個人需要訂出止蝕策略。

2014年4月17日 星期四

恒大地產(3333)業績與概念俱皆

收市價:3.75
市盈率:3.8
息率:14.5%
每股資產淨值:3.04元人民幣
溢價/(折讓)(1%)

市場認為今年內地樓市有機會崩潰,以致投資者多數避開相關股份。筆者早於去年第四季已購入及持有內房股,主因是去年內地樓市在中央政府加強調控之下仍有理想銷售,本屆領導人亦強調未來將依賴「長效機制」而非行政手段調節樓市,筆者樂於持有業績優良的內房股,以觀望內地樓市之進一步發展。今年業績期過去,筆者重新評估了多家內房股,現時看好的包括恒大地產(3333)和合景泰富(1813)

恒大地產(3333)是國內大型住宅物業發展商,於2009年來港上市以來,曾有不少負面新聞,包括大股東許家印與策略股東於上市前訂立「補償機制」,被市場人士指為與大行「對賭」股價;又於2012年中被「造空機構」Citron指造假帳,幸而集團一一渡過難關。

業績方面,純利由上市年度之10.5億元人民幣,大幅上升至2011年的113億元。反覆一年之後,2013年又取得126億元之佳績。

去年純利創新高

2013年,集團營業額937億元人民幣,增加43%,毛利277億元,增加52%,純利126億元,增加38%,每股盈利0.789元,增加29%,派息達0.43元,大增1.4倍!集團表示,扣除投資物業升值的主營業務淨利潤淨額增加66%103億元。

主要業務是物業發展,營業額大增至922億元人民幣,溢利大增52%195億元,營業額與溢利雙雙大升,原因是交付物業之面積大增;物業投資之營業額只是1.5億元,溢利62.6億元,包括物業升值58億元,對比2012年為45億元;此外,物業管理虧損0.6億元,其他業務虧損6.7億元。整體毛利率按年上升1.6個百分點至29.5%。財務方面,截至去年底的淨負債率按年改善14.7個百分點至69.5%

因應現時經濟及樓市狀況,集團提出「一個優化、一個降低、兩個提高」的「一一二計劃」:提高一、二線城市項目佔比、降低負債率、及努力提高現金總額和主營業務淨利潤率等,俱取得不錯進展。

今年首季銷情理想

集團於2013年錄得1004億元合約銷售額,增長9%,涉及建築面積1489萬平方米,每平方米售價6741(上升13%)。今年合約銷售目標訂為1100億元人民幣,增長10%

近日集團已佈首季銷情:合約銷售金額為305億元,增長72%;合約銷售面積434萬平方平,增長53%;銷售均價每平方米7029元,上升13%。計算之下,首季銷售額305億元,為去年實際金額1004億元之30%。如與今年銷售目標1100億元比較,已達目標之28%。暫時看,情況仍樂觀。

至於概念,筆者是指集團的足球、瓶裝水、和傳聞中的私家醫院業務,日後有更多資料時再與大家分享。


溫馨提示

筆者持有上述股票,惟亦可能隨時沽售,不會事前發出知會。各位跟進前務必自行作出研究,亦宜按個人需要訂出止蝕策略。


2014年4月14日 星期一

第一季投資/投機總結 (二):喜愛投資的管理人赫伯特取得正回報

The first quarter of 2014 is -5% in Hang Seng Index, and I have a slight gain 1%.  I did nothing at all except on 27 Mar-2014 I sold some 0006 Power Asset and buy in 2800 Trackers Fund.  The surge in Shanghai-Hong Kong Stock Connect is far lower than when happened in 2007, the remaining time of 2014 looks risky!



( 筆者按:大體上,赫伯特的主要投資策略是在「盈富基金」或「指數ETF」、及公用股之間轉換,而不會因為市況高低而離埸)

2014年4月10日 星期四

2014年第一季投資/投機總結 (一)

代表港股的恆生指數在去年12月於24000點遇上巨大阻力而反覆回落,跌勢一直伸延至今年首季。恆指去年以23306收市,今年以23340開季,兩次低見21100水平而回升,季末以22151收市,全季下跌1155點,跌幅為5%。雖然藍籌不振,電商股、手游股、及部份細價股卻表現驕人,究竟股民投資/投機成績如何?筆者請來多位朋友分享一下他們的情況。

年青的趨勢派大師子雲

人生就是不斷的學習,只有不斷的學習才能不斷的進步。於是我從07年學習起整個金融市場,不知不覺己走過了七個年頭,從外匯炒到黃金,从股票炒到期貨期權。基本上每一個戰場也能學習到不同的寶貴經驗。近年我主力投資貸款業務及房地產去尋求穩定輸出的現金流,正如<<富爸爸.窮爸爸>>一書中提出的兩大核心理念: 一要持續關注現金流,二要利用別人的錢去賺錢,即運用財務槓桿。我個人認為一種可靠的投資策略,是運用財務槓桿(即本金+借別人或銀行的資金)投資於現金流,再用現金流去用作槓桿投機(如期權)。然而這有點離題了。

最後分享一下我觀察所得的期權戰術,近期例子如上月19號耶倫發表議息,於耶倫發話前一個moment前買入黃金或外匯的遠價認購或認沽期權,以買入認購期權為例,如果黃金升上20~30元,是可以贏利數倍的,但如果下跌20~30元,也就輸3分之2左右~~當然要趕得及兩小時內平倉,不然過了一夜,期權價值會大跌的喲~~利用這兩個小時己知的大波幅,趁著期權時間值還未開始顯著侵蝕價值之際,就可以創造出一個極有利於自己的賠率遊戲 . 另外近期我也在學習著量化程式交易,希望能於日後和大家分享。


(筆者註:子雲透露本季回報約5%)

2014年4月9日 星期三

華南城(1668)聲譽有助刺激業績

竟然又有個多月沒有寫文,原因及藉口多多,不如不說。

今日重現網誌,與大家分享一下華南城(1668)。本欄網友可能知道,物流及物料展銷中心發展商華南城,曾是筆者愛股。筆者在201210月開始累積此股,當時股價大約在1.1元至1.2元之間,首月買入總額約佔投資組合10%左右。

第二個月繼續增持,不是因為有甚麼內幕消息,只是看到集團開始在其他省市複製「華南城」概念,銷售理想,2012年度銷售額達71億元,相較2011年及2012年之入賬金額分別只是22億元及37億元,暗示未來入賬金額將會大升,假如銷售額持續增長的話。此外,集團選擇的發展地點,可以是荒蕪之地,地價低廉,建成所謂展銷中心,就像商舖般有價,反映毛利率可以很高(2011年及2012年分別是59.6%61%)

當時投資者仍未認同集團之發展,一般人不是不認識此冷門股,就是因為之前幾年「吃過苦」而認為此股「呃人」:集團在20099月上市,每股售價2.1元,可是股價一直下跌,以除淨計,2011年曾跌至0.7元水平。翻看以前評論,多是指集團盈利之中,有好大部份來自物業升值(因為當時其他省市的華南城仍未建成),恐怕未來無以為繼。

筆者不是一個很「勤力」的人,並沒有親身去視察集團的物業,就連近在咫尺的「深圳華南城」也沒上去,只憑股友/朋友的評話,就決定「加碼」。看官,這些評論絕不正面,多數說人流冷清等等,所以也不用去擠水份,反正「信自己」就買吧。結果,在201211月此股佔投資組合比重已升至26%

之後,集團公佈的業績理想,股價就開始攀升,201210月一度升至2.7元。持股大半年之後,筆者開始減持了,原因有二,一是筆者看淡2013年下半年股市表現,打算大量增持現金;二是其他省市之華南城陸續交付,可能會遇到營運樽頸。不過,筆者仍然認為此股估值偏低,捨不得全數沽售,於是在旗下保守組合之中持留4%比重,進取組合則一股不留。

其後在11月,集團股價從高位調整,筆者就趁下跌增持,不過買貨不多,大概是保守組合增至5%,而進取組合就增至2%

之後的事,在股市打滾的人應該很清楚了,就是當時得令的科網巨企騰訊(700)看中華南城可幫助其發展電子商貿及物流業務,在今年1月宣佈入股,刺激華南城之股價在幾日之內爆升逾倍,一度高見4.99元。

筆者並無因為早沽了此股之大部份而不開心,反正無人知道股市及股價變動,賺過就算了,否則就是自尋煩惱。

近日集團股價從4.99元之歷史高位調整不少,筆者終於在3.5元水平動手小注增持,現時持股比重在保守及進取組合中均在8-9%水平。看好的原因,一如以往的是增長潛力未反映,二是未來協助騰訊發展物流業務,自家商譽提升了,收益亦會大增,例如物業售價及租金可以大幅提升,仍可吸引投資者及營運商購買和租用。

收市價:3.47
市盈率:7.6
息率:2.9%
每股資產淨值:2.27
溢價/(折讓)53%


溫馨提示


筆者已持有上述股票,惟亦可能隨時沽售,不會事前發出知會。各位跟進前務必自行作出研究,亦宜按個人需要訂出止蝕策略。