2013年11月26日 星期二

創維數碼(751)不負所望

筆者在十月初推介了電視機製造商創維數碼,其後因為集團公佈九月及十月電視機銷量按年下跌,拖累股價一跌回落至3.55元。集團今日公佈之半年業績比市場預期為佳,加上增加派息,刺激股價回升至二個月高位。

今日先簡述一下集團之半年業績。

收市價:4.19
市盈率:7.2
息率:4.3%
每股資產淨值:3.76
溢價/(折讓)11%

截至20139月底之半年度,營業額200.2億元,增加22%,毛利38.3億元,增加16%,純利7.19億元,增加26%,每股盈利26仙,增加22%,派息8.5仙,增加21%。整體毛利率下降1個百分點至19.1%

主要產品是彩電,在國內和海外分別銷售422萬台和138萬台,可是只有國內市場帶來溢利7.6億元,海外市場則有虧損4200萬元,兩者合共帶來溢利7.4億元,佔總額之62%;其他產品之中,數字機頂盒、液晶模組、和白家電分別貢獻溢利2.6億元、9600萬元和9600萬元,分佔總額之22%8%8%

整體毛利率下降,主要因為節能補貼政策取消,拖低單價,以及年初集團積極擴大規模從而影響毛利率。

展望下半年,集團將透過改變現有的銷售策略、加強新產品推廣及改善產品質量,以加快中、高端產品的切換速度,及優化成本結構,令整體毛利率回升,主要的利好因素包括國內市場對大呎吋產品的需求和4K電視滲透率的提升。


溫馨提示


筆者持有上述股票,惟亦可能隨時沽售,不會事前發出知會。各位跟進前務必自行作出研究,亦宜按個人需要訂出止蝕策略。

2013年11月19日 星期二

內房股保利置業(119)六折出讓

收市價:4.61
市盈率:6.3
息率:4.7%
每股資產淨值:7.92
溢價/(折讓)(42%)

基本因素

集團於1993年由中國保利集團取得控制權,之後曾多次改變業務組合。2004年尾轉向發展國內地產業務,在大股東支持下不斷擴大規模,業績亦不差。2012年營業額達207億港元,純利26.3億元,每股盈利0.73元,派息0.218元。

今年上半年,營業額104億港元,增加60%,純利19.6億元,增加83%,每股盈利54仙,不派中期息。純利之中,包括物業升值9.6億元,去年同期為2億元。整體毛利率下降5個百分點至31.2%

物業發展業務之營業額98億元,溢利增至22.2億元,當中入帳物業建築面積82萬平方米;物業投資及管理之營業額近4億元,溢利大增至11億元(當中包括上述之物業升值9.6億元),集團持有的投資物業以權益計約54萬平方米;酒店營運則有微虧1300萬元。

上半年銷售面積140萬平方米,同比增加28%。銷售額146億元人民幣,同比增加45%,為全年銷售目標260億元人民幣之56%。上半年在售項目共42個,下半年集團計劃推出2個全新住宅樓盤,最近公佈的消息顯示,今年首十月之銷售額已上升至230億元人民幣。

截止6月底,按已取得土地使用權證或成交確認書的地塊計算,集團分散於20個城市之土地儲備(建築面積)2400萬平方米,足夠多年之用。

集團積極擴張,負債頗重。於半年結日,未還債項達474億元,相比股東資金為289億元。集團提供之負債比率(負債總額除以資產總值)上升至75%。持有現金上升至238億元,料可應付營運開支。

買賣策略

國內地產市道越調越升,大部份地產公司今年應有理想成績。三中全會強調經濟市場化,看來不會加大行政打壓。集團往績市盈率只是6.3倍,派息4.7%,今年、甚至明年料可維持。現時買入,向上二級目標分別是5.4元和6.6元,如跌穿近日低位4.41元可先行止蝕。

溫馨提示

筆者持有上述股票,惟亦可能隨時沽售,不會事前發出知會。各位跟進前務必自行作出研究,亦宜按個人需要訂出止蝕策略。



2013年11月5日 星期二

越南製造加工(422)靜待私有化

收市價:0.54
市盈率:70
息率:-
每股資產淨值:1.42
溢價/(折讓)(72%)

越南製造加工(422) 之主要業務是在越南製造「電單車」,主要供內銷,亦有部份出口至馬來西亞及菲律賓等國家。集團大股東把握到短暫的「越南熱潮」,於07年尾分拆有關業務來香港上市,當時以每股3.75元發行2.3億股(包括5100萬股舊股),總共集資8.6億元。大控東是台灣上市公司三陽工業,現時仍持有集團67%股權。

上市當年,集團純利高達2.4億元,可惜08年已大跌74%,之後幾年業績從谷底回升,而12年純利又跌至580萬元,今年首三季更陷入虧損。

本欄今次推介,不是期望集團復甦,而是看中集團持有大量現金,以及大股東持股量高,有可能在股價低迷之當下進行私有化。

6月底,集團之計息負債只是1.05億元,負債比率8%(計息借貸總額除以資本總額)。持有的現金及定期存款共達8.35億元(未計300萬美元之保本債券等資產),以發行股數9.08億股計,每股達0.92元,比現時股價0.54元,多出70%!更不要每股資產淨值1.42元,折讓率達72%

集團之巨額現金部份源於07年之IPO。集團當年集資淨額約6億元,只用去小部份,餘下4.27億元,構成了現時之現金儲備近半。

大股東三陽工業持有集團6.08億股,佔股本67%,即是街外股東持有3億股,市值1.62億元。假如大股東願意付出幾成溢價,可能只是幾千萬元,已可完全控制集團12.9億的資產,當中包括逾8億元的現金啊!


溫馨提示


筆者持有上述股票,惟亦可能隨時沽售,不會事前發出知會。各位跟進前務必自行作出研究,亦宜按個人需要訂出止蝕策略。