2014年6月26日 星期四

盈進集團(1386)撇減商譽好賣盤

收市價:0.37
市盈率:-
息率:-
每股資產淨值:0.73
溢價/(折讓)(49%)

集團在中、港及台經營Walker Shop等連鎖店,銷售休閒鞋及運動鞋等產品,現時擁有的品牌包括AcupunctureArtemisCouber.GForleriaOXOXTru-Nari、及Walaci。集團於20076月上市,上市價高達3.86元!

集團上市之後8個月,創辦人兼主席及行政總裁洪文藝先生突然辭世,享年45歲,並遺下一盤擴張中的業務予妻子陳美雙和員工打理。除了創辦主席英年早逝,令人婉惜的還有集團之業務多年來並無進展。

截至20143月底之年度,集團之營業額13億元,減少6%,虧損2.28億元,擴大1.5倍。每股虧損36.5仙,不派股息。整體毛利率下降7.1個百分點,至本期之52.5%

集團經營合共40間自營店(3間位於中國及37間位於香港)、797間特許銷售點(778間位於中國、3間位於香港及16間位於台灣) 158間位於中國之特許經營店舖。集團經營不善,在此不詳細描述。不過本期大動作撇減無形資產3547萬元(461萬元),又為存貨撥備9245萬元(3.2億元),故令虧損大幅增加。

雖然大力整頓資產負債表,集團的現金水平並無受影響。於年結日,集團之現金及現金等值項目微增至1.07億元,而銀行借貸不多。

建議及早賣盤賣殼

從表面看,集團的產品毛利率不低,連年虧損原因是銷情未夠理想。當初上市集資逾6億元,初時擁有現金結餘高達4.5億元,連年虧損之後現時餘下1億元,恐怕「坐食山崩」,不如及早賣盤賣殼,對大小股東均有利。

集團現時之市值2.2億元,遠低於殼價4億元,而集團是一家有業務、有品牌的實體,現時之股東資金仍達4.6億元,假如出售予有能力幫助集團扭虧為盈的強者,集團的價值將可得以體現。

溫馨提示


筆者持有上述股票,惟亦可能隨時沽售,不會事前發出知會。各位跟進前務必自行作出研究,亦宜按個人需要訂出止蝕策略。

2014年6月18日 星期三

英皇證券(717) 估值偏低

收市價:0.385
市盈率:6.4
息率:4.7%
每股資產淨值:0.545
溢價/(折讓)(29%)

英皇證券(717)是英皇集團(163)大股東楊受成家族旗下之證券公司,楊家成員透過信託及個人持股,共持有權益逾67%,而東亞銀行主席李國寶持有接近5%權益,為第二大股東(今年因有認股權證獲行使,集團股數增加,李先生之權益被攤薄至5%之下)

英皇證券於2007年上市,業績比較波動,例如在2009年度曾經虧損幾百萬元,不過之後幾年情況改善,近年拓展借貸業務之後,2013年度純利更大幅增加148%1.56億元。5月尾公佈之2014年度上半年度業績持續增長。

截至20143月底之上半年,集團營業額2.24億元,增加44%,純利7105億元,增加34%,每股盈利2.72仙,增加30%,派中期息0.6仙,增加20%

各項業務之中,貸款業務之收入增至1.27億元,溢利大增至1.06億元;配售與包銷業務之收入倍增至4300萬元,溢利微減至1469萬元;經紀業務之收入增至4700萬元,溢利減少至855萬元;另外,企業融資業務之溢利亦倒退至56萬元。

集團披露,於2011年度興訟向高蓋茨律師事務所等人追討4000萬元,集團認為可以追回,惟亦已作出撥備2000萬元。

為支持擴展借貸業務及包銷業務,集團於期內發行債券,年利率5.5厘,集資約6億元。於半年結日,集團之借款總額因而大幅上升至9.42億元,權益負債比率上升至66%(借款總額除以總權益);持有現金上升至3.7億元,料可應付營運所需。

筆者認為,集團近年成功擴展借貸業務,補足了證券業務之不濟。現時估值偏低,亦有賣盤概念,可以小注持有。

溫馨提示


筆者持有上述股票,惟亦可能隨時沽售,不會事前發出知會。各位跟進前務必自行作出研究,亦宜按個人需要訂出止蝕策略。