2012年10月31日 星期三

寶業集團(2355):女股神大舉沽貨—小股民如何自處?


在筆者心目中,華東地產及建築民企寶業集團(2355)是一隻好股。原因簡單,集團自03年上市以來,業績不錯,除了0708年因金融風暴拖累純利倒退,而集團年年派息,大部份年度派息比率在20%水平,算是可以。

筆者今年以來在此專欄曾兩度撰文推介集團,分別是612之《寶業集團(2355)基金愛股慘受冷待》及821之《寶業集團(2355)收息好選擇》。打開圖表看,推介時股價皆處於近期低位,可是集團股價在104日升至4.58元之後,卻又於上周掉頭回落至3.90元,可說是打回原型。

為甚麼好股股價不會升?表面原因是持有集團H股的幾家基金今年以來均在沽貨,尤其是持股量一度達6300萬股,佔H20.18%權益的劉央。

「女股神」不斷沽貨

翻查資料,人稱「女股神」的劉央,於今年5月開始減持寶業,沽售價由4.20元,一宜沽落至7月之3.69元,最近一次申報的交易是於1018日,以平均價4.16元沽出123萬股。「女股神」最新持股量是4037萬股,或12.93%H股權益,又或是6.08%總權益。短短5個月之間,劉央減持了2300萬股,或7.25%H股權益!

為甚麼基金要沽貨呢?是不是寶業前景轉差了?抑或是有甚麼事被隱瞞了,小投資者被蒙在鼓裡?到現時為止,筆者找不出原因。

再深入一點查看「女股神」的持股歷史,原來「女股神」的Altantis 基金早於04年已持有1093H股,估計首批股份成本相當低。寶業上市後3年內曾批股3次,批股價分別是4.05元、4.85元及10.88元,而其股價在07年亦升至17元水平,Altantis期間不時增持,包括在077月以每股15.07元買入了300萬股。至083月基金的持股量已上升至6295萬元股,差不多是基金持貨的高峰了。

寶業在08年尾股市低潮期間曾跌穿一元,女股神「捱」過了,現時選擇在4元水平減持,筆者樂觀地大膽假設基金希望減少持有這家已被市場打落冷宮的民企股,因為其交投額已跌至十分疏落的水平。

另一方面,筆者再三研究集團的業績及前景,結論是問題不大。然而,在實際操作上,筆者在918沽出了持貨,鎖定了利潤;而昨日開始,再開始重新買入第一注,希望利用圖表發出的短期訊號,減低長期持貨的風險。

最後,在此再次分享一下集團的近期業績:

寶業業務表現不錯

集團本是浙江紹興之民營建築商,又有製銷建築材料,十多年前晉身為地產發展商,主要項目在紹興、合肥、武漢等二三線城市。2011年之營業額增加34%161.9億元人民幣,純利增加34%7.1億元,每股盈利1.07億元,派息0.21元。盈利顯著增長,主要得益於房產開發業務營業額及盈利大幅增長

2012年上半年,營業額增加11%82.5億元人民幣,純利減少8%4.05億元,每股盈利0.61元,不派中期息。盈利減少,主要是房產開發業務之貢獻同比下降。

三大業務之中,房產開發之營業額增加13%10.6億元,經營盈利減少17%4.16億元,入賬之物業包括低密度豪宅紹興寶業四季園,以及較為低檔之紹興楊汎商貿中心、和合肥桐城綠苑,涉及總建築面積7萬平方米;發展中物業共9個,總建築面積約165萬平方米,部份已預售,惟集團無透露具體數字。至於土地儲備,集團無公佈總量,只知期內新增2幅土地。

建築業務之營業額增加16%64.2億元,經營盈利增加20%2.06億元,項目合約包括政府及公共物業建築、市政工程及住宅項目等,期內新接工程減少6%75億元,在建合約額高達427億元。

建築材料之營業額增加9%7.3億元,經營盈利減少22%2680萬元,佔總額之4%,產品包括幕牆及預拌混凝土等。

於半年結日,集團持有淨現金6億元。

估值偏低

今年下半年之盈利表現,仍端視房產業務之交付面積及入帳金額,不過國內樓市近期出現反彈,料集團會因應市況加快建、售進度。

集團之估值屬於偏低。今日收報3.96港元,往績市盈率3倍,息率6.5%6月底之每股資產淨值6.99元人仔,現價折讓54%


溫馨提示

筆者已持有上述股票,惟亦可能隨時沽售,不會事前發出知會。各位跟進前務必自行作出研究,亦宜按個人需要訂出止蝕策略。


(本文同時在Quamnet刊登)

2012年10月25日 星期四

偉仕(856):趁危機增持


IT產品分銷商偉仕(856)主席李佳林於本周一(22/10)被區域法院裁定操控價格及未按例披露股份權益等罪名成立,消息在昨日出街之後拖累集團股價一度大跌10%1.37元,筆者趁機小注增持。

偉仕在中、港及東南亞分銷資訊科技產品,供應商包括惠普、蘋果、希捷(Seagate)AMDWestern Digital、聯想、IBMSun Microsystems、微軟、MaxtorCorsairA-DataPatriotHitachi等。08年鯨吞新加坡上市之佳杰科技,現於中國及東南亞逾30個城市擁有分銷網絡,業務亦由科技產品分銷擴展至企業系統等。2010年尾,集團旗下公司獲得蘋果內地的iPad分銷權,不過集團估值並未因此而獲市場調升。

業績方面,近年持續增長,11年純利增加25%4.63億元,每股盈利0.368元,恢復派息0.08元,集團過去2年因為重債而沒有派息。

12年上半年,營業額增加18%179億元,純利增加10%2.31億元,每股盈利0.19元,不派中期息。上半年毛利率由11年同期之4.8%下跌至本期之3.9%,主要是市場愈來愈成熟,集團預期下半年毛利率仍有下跌空間。此外,分銷業務比重上升,是毛利率下跌的另一因素。預期全年營業額將有雙位數增長,並會派發末期息。

集團今日股價回升至1.41元,往績市盈率3.8倍,息率5.7%,應是不錯的中短線投資對象。


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筆者已持有上述股票,惟亦可能隨時沽售,不會事前發出知會。各位跟進前務必自行作出研究,亦宜按個人需要訂出止蝕策略。

2012年10月24日 星期三

經緯紡機(350)H股比A股有龐大折讓


大約在一年前,筆者披露過當時持貨最重的一隻股票是正在轉型為金融股的經緯紡織(350),至今此股作為最重倉的地位未有改變,雖然期間筆者曾小量減持。今日趁資金炒賣H股及小紅籌,為各位分析一下經緯今年上半年的業績。

信託業務仍見增長

經緯紡機(350)96年以H股方式來港上市,原來的業務是製銷紡織機械。07年及以前之業績屬於穩定,可是08年受金融海嘯打擊,純利急跌,09年更出現虧損。其後「執到好籌」,於2010年獲准入主新興行業之企業,最重大的收購是資產管理公司「中融信託」之36%之控股性權益,為集團帶來了爆炸性的復甦,2010年及2011年的純利分別達2.45億元及4.91億元。

可是今年上半年受外圍經濟轉壞等因素影響,經緯的業績亦出現倒退。半年營業額減少18%42.5億元人民幣,毛利增加5%19.5億元,整體毛利率上升10個百分點至45.97%;純利減少9%2.78億元,每股盈利0.46元,不派中期息。

業績之中,包括出售一家附屬公司之收益7800萬元、出售物業之淨收益2700萬元及出售金融資產之收益4700萬元。

老本業紡織機械及相關配件之營業額大幅減少34%24億元,溢利減少34%1.07億元,直接打擊整體表現。新收購之「中融信託」,營業額增加20%17.1億元,溢利增加14%8.5億元,可是由於集團只佔「中融信託」36%權益,分佔到的盈利增長未能填補紡織機械業務的下跌。

集團期間出售了一家附屬之75%權益,變相出讓了一幅土地之權益,帶來了非經常盈利,否則整體盈利減幅將更大。於6月底,銀行存款達48億元,長期銀行借款為12億元,資產負債比率(長期借款除以資產淨值)18.7%

筆者按自定的簡單模型,粗略估計集團2012年全年經常性純利可望達到3.6億元,加上出售資產之利潤,2012年純利可能是4.6億元,按年減少6%;以總股數6.04億股計,每股盈利0.76元,以今日股價4.15港元計算,預測市盈率4.4倍。集團未來前景,視乎金融信託業務的發展速度能否擺脫織機業務的拖累。集團將在1030公佈第三季業績,屆時可能有較多資料去評估前景。

H/A折讓達66%

另一方面,集團的A(深:000666)今日收報9.65元人民幣,比H股有188%溢價,換句話說,H股股價比A股的折讓達66%,有望成為資金炒賣的藉口。


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筆者已持有上述股票,惟亦可能隨時沽售,不會事前發出知會。各位跟進前務必自行作出研究,亦宜按個人需要訂出止蝕策略。


(本文將在Quamnet 刊登)

2012年10月22日 星期一

經緯紡織(350)可以炒落後


本欄網友可能知道,筆者名下第一大持股是國企H股經緯紡織(350),第二大則是民企瑞年(2010)。今年暑假之後,筆者駁斥債王股票已死論之後,第一隻推介的股票就是瑞年,反而經緯一直未有提及,皆因以業績而言,瑞年稍勝一籌,有興趣者歡迎重溫:

《瑞年國際(2010)掃除投資者疑慮》

大市自債王危言聳聽之後回升,現時資金在市場中炒落後,是時候為大家分析一下經緯紡織的半年業績。

經緯在2012年上半年,營業額減少18%42.5億元人民幣,毛利增加5%19.5億元,純利減少9%2.78億元,每股盈利0.46元,不派中期息。業績之中,包括出售一家附屬公司之收益7800萬元、出售物業之淨收益2700萬元及出售金融資產之收益4700萬元。

業務之中,紡織機械及相關配件之營業額大幅減少34%24億元,溢利減少34%1.07億元;金融信託服務之營業額增加20%17.1億元,溢利增加14%8.5億元。整體毛利率上升10個百分點至45.97%。於6月底,銀行存款達48億元,長期銀行借款為12億元,資產負債比率(長期借款除以資產淨值)18.7%

集團持有36%的共控企業中融信託業績持續增長,可是老本行紡織機械製造因外圍經濟不穩而出現大幅倒退,集團期間出售了一家附屬之75%權益,變相出讓了一幅土地之權益,帶來了非經常盈利,否則整體盈利減幅將更大。

大致上,筆者粗略估計集團2012年全年經常性純利可望達到3.6億元,加上出售資產之利潤,2012年純利可能是4.6億元,減少6%,以總股數6.04億股計,每股盈利0.76元,以現時股價4港元計算,預測市盈率4.2倍。雖然面對不穩定的經濟環境,有一定炒落後價值。集團未來前景,視乎金融信託業務的發展速度能否擺脫織機業務的拖累。

集團將在1030公佈第三季業績,屆時可能有較多資料去評估前景。


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筆者已持有上述股票,惟亦可能隨時沽售,不會事前發出知會。各位跟進前務必自行作出研究,亦宜按個人需要訂出止蝕策略。

2012年10月18日 星期四

華南城(1668)利潤豐厚無人知


華南城(1668)在國內發展物料展銷中心「深圳華南城」起家,並於099月在香港上市,發行價每股2.1元。「深圳華南城」一期早於04年底開業,隨後發展的項目,增設了住宅及寫字樓物業。

上市以來,集團業績持續增長,只是早年主要依賴投資物業升值。到了2012年度,新項目終於提供豐厚利潤,最吸引的是集團之物業發展毛利率高,整體達到60%以上,可能是發展商之冠。

輝煌的一年

截至20123月底之年度,華南城之營業額增加65%36.7億港元,毛利增加68%22.4億元,純利增加34%20.7億元,每股盈利34.6仙,派息大增2倍至7.5仙。整體毛利率上升至61%

旗下「南昌華南城」及「南寧華南城」兩個項目的交易中心商舖開始銷售,帶動收入及盈利大幅增加。若撇除投資物業公平值收益,純利實為13億元,增加140%。此外,純利之中,包括出售河源項目之利潤。

最重要之業務分部是物業發展(包括融資租賃在內),營業額增加68%34.3億元,溢利增加66%21.7億元,期內入賬的物業包括「南昌華南城」(銷售額達19.6億元)、「深圳華南城」(銷售額5.5億元)、「南寧華南城」(銷售額3.4億元)及「河源華南城」(銷售額1.6億元),涉及建築面積合共增加86%25.1萬平方米。

物業投資方面,營業額增加25%1.66億元,溢利增至9400萬元,加上物業升值11.2億元,分部溢利達12.1億元(同比減少21%)。至於物業管理及酒店營運,均分別錄得虧損,惟金額相對不大。

3月底,集團持有現金及受限制現金38.2億元,當中不受限制現金33.2億元;而計息銀行及其他借貸、以及優先票據合共為66.2億元。集團提供的資本負債比率(債務淨額除以權益總額)21%

昂然進入收成期

集團於2012年度內之合約銷售金額高達71億元(按:部份已於2012年度入賬),涉及建築面積逾100萬平方米(按:部份已於2012年度入賬),管理層表示當中24億元有條件於今年入賬,惟須視乎交付進度。2013年度之合約銷售目標為80-100億元,而在建4個項目,即是「深圳華南城」、「南昌華南城」、「南寧華南城」及「西安華南城」計劃在201213個曆年內竣工面積可達268萬平方米,假如銷售力度配合,未來兩年盈利有望創集團新高。

集團現時手上共有5個項目,除了上面4個,尚有「哈爾濱華南城」,總建築面積1057萬平方米(未扣除上述上述在建項目面積268萬平方米),足夠幾年發展之用。

估值偏低

集團發展「華南城」大型物流及展示交易中心,已成為一個知名品牌,本欄認為可以媲美瑞安集團於上海搞的「新天地」,表面上檔次不同,不過毛利率不遑多讓。集團昨日股價1.11元,往績市盈率3.2倍,息率6.8%;截至3月底之每股資產淨值2.16元,現價折讓率達49%,非常吸引。


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2012年10月16日 星期二

華南城(1668)輝煌的一年


今日先看看華南城(1668)2012年度業績:

集團在國內以發展物流及物料展銷中心「深圳華南城」起家,隨後發展的項目之中,亦有包括住宅物業。截至20123月底之年度,營業額增加65%36.7億港元,毛利增加68%22.4億元,純利增加34%20.7億元,每股盈利34.6仙,派息大增2倍至7.5仙。

旗下「南昌華南城」及「南寧華南城」兩個項目的交易中心商舖開始銷售,帶動收入及盈利大幅增加。若撇除投資物業公平值收益,純利實為13億元,增加140%。此外,純利之中,包括出售河源項目之利潤。

最重要之業務分部是物業發展(包括融資租賃在內),營業額增加68%34.3億元,溢利增加66%21.7億元,期內入賬的物業包括「南昌華南城」(銷售額達19.6億元)、「深圳華南城」(銷售額5.5億元)、「南寧華南城」(銷售額3.4億元)及「河源華南城」(銷售額1.6億元),涉及建築面積合共增加86%25.1萬平方米。年內合約銷售金額達71億元,當中24億元銷售額有條件於今年入帳,惟須視乎交付進度。2013年度之合約銷售目標為80-100億元,而竣工面積可達268萬平方米。

物業投資方面,營業額增加25%1.66億元,溢利增至9400萬元,加上物業升值11.2億元,分部溢利達12.1億元(同比減少21%)。至於物業管理及酒店營運,均分別錄得虧損,惟金額相對不大。

3月底,集團持有現金及受限制現金38.2億元,當中不受限制現金33.2億元;而計息銀行及其他借貸、以及優先票據合共為66.2億元。集團提供的資本負債比率(債務淨額除以權益總額)21%

集團今日股價無升,報1.1元,往績市盈率3.2倍,息率6.8%


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2012年10月13日 星期六

再次低吸euro go go


去年7月筆者推介買入連鎖輕便歐式食品店euro go go不時推出的優惠券,短文《低吸euro go go》,歡迎重溫:

事後飯腳D君曾表示,之前佢大哥光顧過,感覺只是一般。筆者認為,當euro go go是一間快餐店吧,便不會失望。事實上,此店的意粉有時醬汁過多過鹹,是不足之處,如只是在其「裝修」不錯的店內短叙喝啡,倒是不錯的選擇。

euro go go在上月底又再推出預付優惠了,詳情可參考公司的網頁:

大致上,顧客先付380元,可得回內藏380元的儲值卡,另送面值300餘元的多種coupon。按筆者的估值方法,此等coupon起碼值250元。假如顧客充份利用,等於以六至七折的價格去享受其食品及咖啡、奶茶,抵無可抵。

不過,此種預付方式消費,光顧者須承受公司倒閉的風險。如要降低風險,購票之後即刷一餐便可。最後,今年公司增設了一些與先施百貨公司有關的優惠,未知此店是否與先施拉上了關係。

利郎(1234)派息慷慨值得讚


踏入10月,筆者說要增持本地地產股,豈料市場資金卻轉投中資股,尤其是年來被唱到一文不值的內銀。大部份內銀股的上半年業績,其實是不錯的,不過大戶以「地方政府債隨時爆煲」等理由沽散了股價,堂堂大藍籌、大國企的內銀股市盈率低至4-6倍,如今又調頭唱好,可見大戶翻雲覆雨的厲害。

筆者未有及時買入內銀股,周末前心癢手癢之際,見到內地零售股又急升,於是小注買入了內地男裝商利郎(1234)

利郎上市以來的業績不錯,直至近日透露明年春夏訂貨單出現倒退,才拖累股價急跌,926 日曾低見3.85元。

讓我們先看看集團上半年業績:

2012年上半年,集團營業額增22%12.6億元人仔,純利增22%2.78億元,每股盈利23.2分,派中期息13港仙,另派特別中期息6港仙。受到經濟環境的影響,及去年第4季以來天氣不配合,拖累春夏季產品的銷售及補單,銷售增長出現放緩,但總體銷售量及平均售價仍保持平穩增長,上半年銷售單價同比增6%173元,銷量則增14.5%726萬件。整體毛利率擴闊3.3個百分點至39.7%,主要因整合供應鏈、改變供應商的支付條款,以及原材料成本保持穩定。

集團在6月公佈的下半年訂貨數據仍見增長,加上剛過去的黃金周反映整體消費仍理想,估計集團下半年的業績不致太差。明年情況,仍須看國內整體經濟發展。近日集團股價反彈上4.37元之後又再回落,製造了低吸機會。昨日股價回升至4.19元收市,往績市盈率6.5倍,息率高達10.5%,應是不錯的中短線對象。


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筆者已持有上述股票,惟亦可能隨時沽售,不會事前發出知會。各位跟進前務必自行作出研究,亦宜按個人需要訂出止蝕策略。

2012年10月10日 星期三

沿海家園(1124)折讓率高逾八成


沿海家園於國內多個城市發展房地產,早於97年在香港上市,多年來業績不過不失。紀錄之中,過去5年均賺錢,卻只有07年派息。集團在05年至07年間曾發行可換股票據予美資基金,紅籌深圳控股(604)亦於06年成為股東(現時仍持有集團22.6%權益),支持集團股價在07年之股市高潮中升至2.6元水平。

2012年業績超乎理想

集團在截至20123月底之年度,成績亮麗。營業額增加91%71.8億元,毛利增加1.2倍至23.4億元,純利大增近3倍至5.93億元,每股盈利0.21元,全年不派息。

營業額大幅增加,原因是交付入帳的總建築面積大增近倍至65.3萬平方米,來自銷售大連沿海國際中心第一期、北京賽洛城第4期西區、大連鑒築項目第一期、武漢賽洛城第3A區及北京麗水佳園第3期之物業。年內租金收入減少約16%860萬元,物業投資分類業績更轉盈為虧。整體毛利率由28%上升至33%,主要因為年內竣工及交付予買家之物業售價整體較高。純利之中,亦包括出售一間與物業有關之附屬公司之溢利1.31億元。

於年結日,持有現金與銀行結存25億元,淨負債與權益總額比率下跌1個百分點至85%,反映負債相當高,尤其是一年內到期的貸款高達50億元,當中銀行貸款佔25億元。

今年大計是減債

展望2013年度之銷售目標為3040億元,於3月底止,錄得預售收入總額約10.2億元,涉及建築面積13萬平米,主要來自瀋陽渾南項目、東莞麗水佳園第4期及鞍山智慧新城,將於未來年度入帳。主席曾文仲在9月時透露,4-7月份累計錄合約銷售額12億元人民幣,維持全年合約銷售30-40億元的目標。未來將積極減債,並縮減投資規模,又開發價格較高的項目,以提升毛利率,集團當時未有融資計劃。

近日,集團公佈了兩宗交易,反映集團正在積極降低負債。

出讓聯營公司權益賺得2.3億元人民幣

集團在8月公佈,向獨立第三方出售其所持有3770萬股上海豐華股份,代價4.52億元人民幣,並因此錄得利潤2.3億元。集團擬將所得款項用作一般營運資金。上海豐華於上交所上市,主要從事物業發展及物業投資。出售原因是為了套現,以為集團帶來即時現金流入,以改善集團之營運資金狀況。

翻查資料,沿海在06年斥資6673萬元購入3178萬股上海豐華非流通股份,佔後者21.1%權益,集團之後視上海豐華為聯營公司。今次沽貨結束關係,變現4.52億元之餘,尚有2.3億元可以入帳作利潤,相當理想,因為集團現時市值只是8.4億港元,變賣小小資產已抵上集團66%市值!

不過,市場反應並不好,消息公佈之後,股價最高升了17%0.305元,即日回落至0.275元收市,只升6%

與深圳控股互售物業

本月初,沿海與其第二大股東深圳控股(604)互售內地物業權益。大致上,沿海向深控出售一項蘇州項目(主要資產是蘇州沿海國際中心,包括蘇州萬豪國際酒店之綜合商業發展項目,總建築面積11.6萬平方米),代價5.5億元人民幣,料將虧損1.08億元人民幣。另一方面,沿海將向深控買入一項惠州發展項目(主要是2幅用作發展住宅的土地)30%權益,作價2.15億元人民幣。交易的先決條件之一是沿海須先向深控贖回一批面值5000萬美元之票據。

假如互售物業成功,沿海可以套取3.35億元人民幣,而事先須要支付予深控的票據本金5000萬美元,亦大概值3.2億元人民幣,即是說沿海用旗下蘇州物業去還債,多出來之「差額」以深控之惠州項目30%權益補償。

沿海在此次互售物業交易之中虧損1.08億元,市場認為是壞消息,所以集團股價在乾升15%0.34元之後,最後還倒跌半仙至0.295元收市。筆者認為,一項蘇州物業可套取5.5億元(6.7億港元),等於集團市值之80%,雖然最終無現金回籠,卻是減低了集團高企的負債,亦相應減輕未來利息支出(票據之年息率達12%)

估值絕對偏低

集團之2012年業績超乎理想,不過由於不派息(當然還有負債高等原因),股民對集團提不起興趣,以致股價低迷,現價0.30元,往績市盈率低至1.4倍;於3月底之每股資產淨值1.61元,折讓率達81%!至於今年,集團之業務將回復較低之正常水平,看看2011年,營業額37.5億元,純利1.49億元,可作參考。另一方面,集團在積極變賣資產減債的過程之中,將產生利潤或虧損,影響集團之整體盈利。樂觀看是出售資產之後,可以減輕負債,望可為集團帶來新景象。


溫馨提示

筆者已持有上述股票,惟亦可能隨時沽售,不會事前發出知會。各位跟進前務必自行作出研究,亦宜按個人需要訂出止蝕策略。


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本交同時於Quamnet刊登)

2012年10月9日 星期二

沿海家園(1124)積極變賣資產


小型內房股沿海家園(1124)近日有幾單消息公佈,吸引了筆者注意。查實此股是好多年前筆者的愛股,其股價在07年曾升上2.65元水平,近期徘徊在0.30元水平,看來異常低殘,以致筆者在感受到小小利好跡象後就趁低吸納。

出讓聯營公司權益賺得2.3億元人民幣

沿海家園(1124)8月公佈,向獨立第三方出售其所持有3770萬股上海豐華股份,代價4.52億元人民幣,並因此錄得收益2.3億元。集團擬將所得款項用作一般營運資金。上海豐華為一間中國公司,並於上交所上市,主要從事物業發展及物業投資。出售原因是為了套現,以為集團帶來即時現金流入,以改善集團之營運資金狀況。

翻查資料,沿海在06年斥資6673萬元購入3178萬股上海豐華非流通股份,佔後者21.1%權益,集團之後視上海豐華為聯營公司。今次沽貨結束關係,變現4.52億元之餘,尚有2.3億元可以入帳作利潤,相當理想,因為集團現時市值只是8.4億港元,變賣小小資產已抵上集團66%市值!

不過,市場反應並不好,消息公佈之後,股價最高升了17%0.305元,即日回落至0.275元收市,只升6%

互售物業可以還債

本月初,沿海又公佈了二單交易。大致上,集團與其第二大股東深圳控股(604)互售內地物業權益。沿海向深控出售一項蘇州項目(主要資產是蘇州沿海國際中心,包括一間酒店之綜合商業發展項目,總建築面積11.6萬平方米),代價5.5億元人民幣,料將虧損1.08億元人民幣。另一方面,沿海將向深控買入一項惠州發展項目(主要是2幅用作發展住宅的土地)30%權益,作價2.15億元人民幣。交易的先決條件之一是沿海須先向深控贖回一批面值5000萬美元之票據(另加利息)

假如互售物業成功,沿海可以套取3.35億元人民幣,而事先須要支付予深控的票據本金5000美元,亦大概值3.2億元人民幣,即是說沿海用旗下蘇州物業去還債,多出來之「差額」以深控之惠州項目30%權益補償。

沿海在此次互售物業交易之中虧損1.08億元,市場認為是壞消息,所以集團股價在乾升15%0.34元之後,最後還倒跌半仙至0.295元收市。筆者認為,一項蘇州物業可套取5.5億元(6.7億港元),等於集團市值之80%,雖然最終無現金回籠,卻是減低了集團高企的負債,亦相應減輕未來利息支出。


溫馨提示

筆者已持有上述股票,惟亦可能隨時沽售,不會事前發出知會。各位跟進前務必自行作出研究,亦宜按個人需要訂出止蝕策略。