天工造美(二)

日本大地震及海嘯引發的核輻射危機繼續成為世人頭號關注問題，日股今早大跌，日經昨日反彈488點之後，今早一度跌達454點，之後跌幅大為收窄，最終以8962收市，下跌131點，或1.4%，尤幸今日低位8639未低於15日創出低位8227。

港股反應仍然好大，恆指大跌416點(或1.8%)，以22284收市，主板成交額增加至900億元；國指下跌185點至12457。國內股市下跌，上海A股跌35點至3033。港股今日跌幅是區內之冠。

組合之中，有幾隻股份跌幅頗大。還說自己擅於揀股，筆者今次真是無面目見江東父老了，不過仍得硬著頭皮繼續講講天工(826)。

上日說天工在07年上市之後，純利從高位連跌二年，以此類規模不大，而且上市歷史不長的工業股來說，可說沒有吸引力。另一方面，公司的股價在08年跌至0.90水平之後，在10年中卻又回升至3元之上，以09年每股盈利0.27元人仔計算之往績市盈率在10倍之上，對以吸納偏低股票為主的筆者來說，仍是一無是處。

大轉變發生在10年8月下旬，公司公佈的10年度中期業績大幅好轉，每股盈利大幅增加136%至0.26元人仔，而且半年之金額，幾乎是09年全年之數，簡單一算，即可達致10年全年純利或可倍升，而預測市盈率將下降至5-6倍的初步推測。

表一: 天工(826)近二年業績摘要

826天工	rmb	dec	Y10	2H	1H	Y09	2H	1H
營業額	億	88.0%			10.81	13.24	7.49	5.75
毛利	億	87.7%			2.164	2.61	1.46	1.15
% 毛利		-0.2%			20.0%	19.7%	19.5%	20.1%
稅前		191.7%			1.330	1.193	0.737	0.456
純利	億	141.9%			1.103	1.121	0.665	0.456
每股	元	136.4%			0.26	0.27	0.16	0.11
派息	港元				0.00	0.0534	0.0534	0
					24-Aug	13-Apr		14-Sep

筆者已忘記了何時發現此強勁的中期業績，不過仍記得接著就是看詳細的業績報告，了解一下管理層對前景的看法。嘩！不看尤自可，一看之後更令人雀躍：

展望

因全球金融危機引致的國內外特鋼及切削工具業放緩所帶來的影響開始減退。於二零零八年第四季及二零零九年第一季飽受嚴重打擊的期間，大量銷售訂單被客戶取消的情況已遠去。由二零零九年下半年開始，特鋼及切削工具業開始好轉，整體市場環境有所改善，客戶訂單數量呈列普遍上升趨勢。憑藉本集團的市場領導地位以及在訂價及產品質素方面領先競爭對手的優勢，我們深信在二零一零年下半年或二零一一年上半年，全部業務線均可回復增長趨勢。

跟著筆者就要鑽研一下這個超牛展望的可信性。