2012年8月21日 星期二

寶業集團(2355)收息好選擇


本欄在612介紹過寶業集團(2355),當時股價為3.98元,今日在二三線股大升之日,寶業只微升至3.95元,表面比介紹時還低,實際上期間扣除了2011年之末期息0.21元人仔。公司今日中午公佈了2012年上半年之業績,現為各位簡單公析一下。


業務三線發展

集團本是浙江紹興之民營建築商,又有製銷建築材料,十多年前晉身為地產發展商,主要項目在紹興、合肥、武漢等二三線城市。集團於03年來港發行H股上市,業績則受樓市起伏影響,08年金融海嘯時純利跌至1.5億元人民幣,09年至11年之純利分別回升至5.03億元、5.28億元及7.1億元。

2012年上半年,營業額增加11%82.5億元人民幣,毛利減少10%7.71億元,純利減少8%4.05億元,每股盈利0.61元,不派中期息。盈利減少,主要是房產開發業務之貢獻同比下降。

三大業務之中,房產開發之營業額增加13%10.6億元,經營盈利減少17%4.16億元,佔總額之65%,入賬之物業包括低密度豪宅紹興寶業四季園,以及較為低檔之紹興楊汎商貿中心、和合肥桐城綠苑,涉及總建築面積7萬平方米;發展中物業共9個,總建築面積約165萬平方米,部份已預售,惟集團無透露具體數字。至於土地儲備,集團無公佈總量,只知期內新增2幅土地。

建築業務之營業額增加16%64.2億元,經營盈利增加20%2.06億元,佔總額之32%,項目合約包括政府及公共物業建築、市政工程及住宅項目等,期內新接工程減少6%75億元,在建合約額高達427億元,主要位於國內,小部份來自非洲。

建築材料之營業額增加9%7.3億元,經營盈利減少22%2680萬元,佔總額之4%,產品包括幕牆及預拌混凝土等。


於半年結日,持有現金減少至17.7億元,另有受限制存款2.4億元,比借貸總額14億元為多,即持有淨現金6億元。每股資產淨值比去年末上升13%6.99元。

業績環比回升

公司之業績同比出現下降,主要是房產業務之貢獻減少。不過,如與去年下半年比較,實際已經回升。

公司2011年下半年之營業額87.9億元,毛利4.9億元,整體毛利率跌至5.6%;純利2.7億元,每股盈利0.41元。與本期數據比較,本期明顯有改善,而毛利率亦環比回升至9.3%

今年下半年之盈利表現,仍端視房產業務之交付面積及入帳金額,不過國內樓市近期出現反彈,料公司會因應市況加快建、售進度。

估值偏低

無論寶業下半年度能夠加快交樓速度,公司之估值仍屬偏低。今日收報3.95港元,往績市盈率3倍,息率6.5%。現時之每股資產淨值6.99元人仔,現價折讓54%


溫馨提示

筆者已持有上述股票,惟亦可能隨時沽售,不會事前發出知會。各位跟進前務必自行作出研究,亦宜按個人需要訂出止蝕策略。


(本文同時在Quamnet刊登)

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