2013年4月24日 星期三

哈爾濱電氣(1133)海外訂單急升


收市價:5.79
市盈率:4.5
息率:2.1%
每股資產淨值:8.61元人民幣
溢價/(折讓)(46%)

基本因素

哈爾濱電氣(1133)在國內製銷發電設備,主要內銷予國內發電企業,亦有約15%之產品出口;2006年公司之盈利突破10億元人民幣,之後出現反覆,2011年純利達12.3億元。

2012年,營業額112億元人民幣,減少9%,毛利55.8億元,只減2%,純利14.1億元,增加15%,每股盈利1.02元,派息10分,卻減少29%。純利之中,包括「交易性證券公允值」減值2.4億元(對比2011年同期減值3.9億元),呆帳撥備達7.7億元(2011年亦達6.2億元);此外,2011年中有一項「法定義務合約撥備」達8.5億元,本年大減至0.56億元,成為盈利增長推動力之一。

火電主機設備仍是最主要業務,溢利減少至34.8億元,佔總額之62%;水電主機設備之溢利增加至12.6億元,佔總額之22%;其餘溢利來自電站工程服務、電站輔機、和交直流電機等業務。整體毛利率上升1.5個百分點至21.5%,集團指是壓縮成本所致。

集團之負債向來較高,特點是亦持有相當大額之流動資產,包括現金。於年結日,負債比率(總負債除以總資產)微降至75%;持有現金及存款上升至86億元,另外擁有「交易性證券」16億元。

業務展望

集團去年大力開拓市場,新簽訂單增加18%525億元(為本年營業額之2倍!),其中國際市場佔40%,管理層展望今年訂單穩中有升,並努力維持毛利率。

集團去年盈利增加,可是無緣無故削減本已不多的股息,令人失望,亦令股價在跌市之中抗跌力頓失,日前一度低見5.38元,比一月高位7.93元累跌去32%!現時之往績市盈率只是4.5倍,反映股價有頗大上升空間。


溫馨提示

筆者持有上述股票,惟亦可能隨時沽售,不會事前發出知會。各位跟進前務必自行作出研究,亦宜按個人需要訂出止蝕策略。


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