2013年1月10日 星期四

國際泰豐(873)由改名說起


床品股國際泰豐(873)於上月尾建議更改公司名稱為「中國泰豐床品」,以反映公司之業務性質,及建立全新企業形象及身份。

作為小股東,筆者認同改名行動,因為改名之後,投資者可清楚知道公司的主力產品就是床品,而且公司的市場就在中國。須知道,上市公司之中,有一家叫泰豐國際(724),屬概念股一家,股民不知就裡,對國際泰豐(873)有所誤會就不好了。

查實,國際泰豐在2010年上市之前之後,曾有幾宗負面新聞,可能是影響公司股價長期低迷的原因。

負面新聞影響股價

翻查資料,國際泰豐在2009年尾曾計劃上市,並委任里昂為保薦人,不過最終卻要擱置大計。可是,幾個月之後,於105月的大市低潮時,公司卻又捲土重來,改以聯昌打頭陣,又願以較低估值和集資額再次招股。較為失色的是,是次IPO之國際配售2.52億股,差一點才足額。結果是掛牌首日,股價潛水19%

成功上市之後,網上又有傳聞,指公司旗下附屬之擁有權出現問題,公司在113月已否認此說法。較令筆者不安的,則是網上討論中有指公司的國內銷售金額可能並不真實;相信在這個疑慮未解決之前,公司不易被投資者視為持貨對象。

無論如何,公司上市二年半以來,業績是理想的。現將本欄201293文章《國際泰豐(873)在增長中取消派中期息》重新整理,供各位參考:

二年半業績未有走樣

國際泰豐的業務是產銷棉紗及製銷床品。所謂床品,是指床鋪、床罩、枕套、床單及被袋,自家品牌是「泰豐」,主攻中國的中端床品市場,2011年開發了「泰豐康秀」和「愛迪卡」兩個品牌,分別用於網絡銷售的中端產品、及超市和大賣場的中低端產品。

公司於20106月來港上市,發售價每股2.06元。上市當年純利增加68%4.17億元人民幣,2011年純利增至4.4億元,增幅放緩至6%,原因是稅務優惠已於2010年完結。

2012年上半年,營業額增加13%12.2億元人民幣,毛利增加18%4.9億元,毛利率提升1.5個百分點至40.1%;純利增加12%2.54億元,每股盈利增加12%25.4分,不派中期息,11年度派9.1分。

公司表示,家紡行業持續受到四大增長因素的推動,當前國內婚慶和兒童用品市場的迅速發展、樓市的繼續興盛、生活水準的不斷提升、及酒店旅遊業的繁榮發展,都帶動了市場對優質床品,乃至較高支數棉紗的旺盛需求。

兩大業務分部之中,製銷床品之營業額增加23%7.05億元,佔總營業額之58%,溢利增加19%3.3億元,佔總額之82%。集團以製銷品牌床品為主,貼牌產品所佔比重越來越低,整體而言,此分部之毛利率高達57.7%

製銷棉紗之營業額微增1.5%5.1億元,佔總營業額之42%,溢利減少7%7200萬元,佔總額之18%。集團之產品以細支及高支紗為主,受市道影響,溢利減少,分部之毛利率則為16.2%

公司努力擴展床品之分銷網絡,於半年結日,分銷專賣店和專櫃數目大幅增至超過900家,覆蓋29個省市,其中直營專賣店和專櫃增加119家至637家,銷商經營的專賣店和專櫃增加85家至269家。公司之產品代言人是香港藝人陳慧琳。

於半年結日,持有現金增加至11.5億元,負債比率(以年內債項總額除以年內權益)下降至9.9%。其他數據之中,存貨減少至8700萬元,存貨週轉日由35日下降至25日,應收帳增加11%7.1億元,整體情況屬於良好。

國內經濟增長放緩,公司盈利取得增長,本屬好事,惟公司決定保留適當之資金水平,以便充分掌握日後之業務發展機會,所以取消派發中期股息。

估值:偏低

筆者一直認為,泰豐的最大賣點是擁有自家品牌的床品業務。今次改名,突出了內需良好床品業務,期望可為公司帶來新面貌。昨日股價收報2.39元,往績市盈率4.5倍,息率9.2%,起碼是炒落後的對象。


溫馨提示

筆者持有上述股票,惟亦可能隨時沽售,不會事前發出知會。各位跟進前務必自行作出研究,亦宜按個人需要訂出止蝕策略。

 (本文將在Quamnet 刊登)



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