2013年1月4日 星期五

一化控股(2121):可以一博的半新股


一化控股(2121)在國內生產化學品,主要產品有漂白消毒化學品(包括氯酸鈉和雙氧水)、及ADC發泡劑等。這些產品被廣泛應用於製漿造紙漂白、紡織原料及織物漂白、食水及廢水處理、電鍍清洗、醫用消毒、橡膠、塑料樹脂製造及建築材料生產。

集團每年營業額雖不算很大,不過據上市時的資料顯示,按收益及銷量計算,集團為2010年中國第二大氯酸鈉生產商、第三大ADC發泡劑生產商、和十大雙氧水生產商之一。

低潮來港招股

集團在2011年尾來港上市,發行價為2.7元,集資淨額達4.5億元。招股之時正值股市低潮,公開認購部份只有25%獲認購!掛牌當日雖然力保發行價不失,之後卻受市況影響,股價持續回落,現價1.71元,累積下跌了37%

上市之後幾個月,集團公佈了2011年業績,營業額15.3億元人民幣,增加26%,純利2.68億元,增加59%,每股盈利49.3分,派末期息6.23港仙。年度純利比招股時預測之2.6億元略多。

半年業績未有走樣

去年8月又公佈了2012年上半年業績,營業額8.6億元人民幣,增加20%,純利1.52億元,增加15%,每股盈利19分,減少35%,不派中期息。

營業額增加,主要是漂白消毒化學品及發泡劑的銷售額增加,集團之5000噸發泡劑生產設施於20119月投產,又加大研發及生產超細、複配型發泡劑的力度。此外,於2012 2月完成對現有工廠電解槽的技術改造,增加氯酸鈉年產能1萬噸,均有利業務提升。至於產品價格,雙氧水、發泡劑受經濟增長放緩影響小幅下跌,氯酸鈉受益於出口提價的正面影響價格微幅上漲。整體毛利率微降至31.4%

6月底,集團之付息銀行貸款為4.5億元,上市集資之後,現金上升至10.3億元(現時市值13.9億港元),足以應付營運所需及籌建新工廠。

集團計劃在2012年下半年完成現有工廠的多項技改項目,預計資本性投入約4.9億元,以擴大產能和技術升級,降低生產成本。

估值吸引

上日股價跌至1.71元,以往績計,市盈率2.8倍,息率3.6%;假設2012年下半年盈利比上半年增加5%,全年純利將達3.1億元,每股盈利39分,或48港仙,預測市盈率3.6倍,應是理想的低吸對象。風險是集團上市歷史較短,大股東及管理層的作風有待觀察。


溫馨提示

筆者持有上述股票,惟亦可能隨時沽售,不會事前發出知會。各位跟進前務必自行作出研究,亦宜按個人需要訂出止蝕策略。


(本文同時刊登於 Quamnet )

沒有留言:

張貼留言