恒大地產(3333)業績與概念俱皆

收市價：3.75元

市盈率：3.8倍

息率：14.5%

每股資產淨值：3.04元人民幣

溢價/(折讓)：(1%)

市場認為今年內地樓市有機會崩潰，以致投資者多數避開相關股份。筆者早於去年第四季已購入及持有內房股，主因是去年內地樓市在中央政府加強調控之下仍有理想銷售，本屆領導人亦強調未來將依賴「長效機制」而非行政手段調節樓市，筆者樂於持有業績優良的內房股，以觀望內地樓市之進一步發展。今年業績期過去，筆者重新評估了多家內房股，現時看好的包括恒大地產(3333)和合景泰富(1813)。

恒大地產(3333)是國內大型住宅物業發展商，於2009年來港上市以來，曾有不少負面新聞，包括大股東許家印與策略股東於上市前訂立「補償機制」，被市場人士指為與大行「對賭」股價；又於2012年中被「造空機構」Citron指造假帳，幸而集團一一渡過難關。

業績方面，純利由上市年度之10.5億元人民幣，大幅上升至2011年的113億元。反覆一年之後，2013年又取得126億元之佳績。

去年純利創新高

2013年，集團營業額937億元人民幣，增加43%，毛利277億元，增加52%，純利126億元，增加38%，每股盈利0.789元，增加29%，派息達0.43元，大增1.4倍！集團表示，扣除投資物業升值的主營業務淨利潤淨額增加66%至103億元。

主要業務是物業發展，營業額大增至922億元人民幣，溢利大增52%至195億元，營業額與溢利雙雙大升，原因是交付物業之面積大增；物業投資之營業額只是1.5億元，溢利62.6億元，包括物業升值58億元，對比2012年為45億元；此外，物業管理虧損0.6億元，其他業務虧損6.7億元。整體毛利率按年上升1.6個百分點至29.5%。財務方面，截至去年底的淨負債率按年改善14.7個百分點至69.5%。

因應現時經濟及樓市狀況，集團提出「一個優化、一個降低、兩個提高」的「一一二計劃」：提高一、二線城市項目佔比、降低負債率、及努力提高現金總額和主營業務淨利潤率等，俱取得不錯進展。

今年首季銷情理想

集團於2013年錄得1004億元合約銷售額，增長9%，涉及建築面積1489萬平方米，每平方米售價6741元(上升13%)。今年合約銷售目標訂為1100億元人民幣，增長10%。

近日集團已佈首季銷情：合約銷售金額為305億元，增長72%；合約銷售面積434萬平方平，增長53%；銷售均價每平方米7029元，上升13%。計算之下，首季銷售額305億元，為去年實際金額1004億元之30%。如與今年銷售目標1100億元比較，已達目標之28%。暫時看，情況仍樂觀。

至於概念，筆者是指集團的足球、瓶裝水、和傳聞中的私家醫院業務，日後有更多資料時再與大家分享。

溫馨提示

筆者持有上述股票，惟亦可能隨時沽售，不會事前發出知會。各位跟進前務必自行作出研究，亦宜按個人需要訂出止蝕策略。