英皇證券(717) 估值偏低

收市價：0.385元

市盈率：6.4倍

息率：4.7%

每股資產淨值：0.545元

溢價/(折讓)：(29%)

英皇證券(717)是英皇集團(163)大股東楊受成家族旗下之證券公司，楊家成員透過信託及個人持股，共持有權益逾67%，而東亞銀行主席李國寶持有接近5%權益，為第二大股東(今年因有認股權證獲行使，集團股數增加，李先生之權益被攤薄至5%之下)。

英皇證券於2007年上市，業績比較波動，例如在2009年度曾經虧損幾百萬元，不過之後幾年情況改善，近年拓展借貸業務之後，2013年度純利更大幅增加148%至1.56億元。5月尾公佈之2014年度上半年度業績持續增長。

截至2014年3月底之上半年，集團營業額2.24億元，增加44%，純利7105億元，增加34%，每股盈利2.72仙，增加30%，派中期息0.6仙，增加20%。

各項業務之中，貸款業務之收入增至1.27億元，溢利大增至1.06億元；配售與包銷業務之收入倍增至4300萬元，溢利微減至1469萬元；經紀業務之收入增至4700萬元，溢利減少至855萬元；另外，企業融資業務之溢利亦倒退至56萬元。

集團披露，於2011年度興訟向高蓋茨律師事務所等人追討4000萬元，集團認為可以追回，惟亦已作出撥備2000萬元。

為支持擴展借貸業務及包銷業務，集團於期內發行債券，年利率5.5厘，集資約6億元。於半年結日，集團之借款總額因而大幅上升至9.42億元，權益負債比率上升至66%(借款總額除以總權益)；持有現金上升至3.7億元，料可應付營運所需。

筆者認為，集團近年成功擴展借貸業務，補足了證券業務之不濟。現時估值偏低，亦有賣盤概念，可以小注持有。

溫馨提示

筆者持有上述股票，惟亦可能隨時沽售，不會事前發出知會。各位跟進前務必自行作出研究，亦宜按個人需要訂出止蝕策略。