沽出TCL多媒體(1070)

踏入2012年，港股升2日，跌1日，情況暫時可以，只是成交疏落，未見有甚麼作為。筆者因為「陪太子讀書」，這兩個星期未能全情觀市；可是今日見到組合持股TCL多媒體(1070)發出盈利預喜，並帶動股價上升，故百忙中抽出時間為之前的推介作出「修訂」。

集團的預告表示將會扭虧為盈，可是並無透露幅度，筆者認為實際意義不大，因為集團早於去年10月公佈之2011年首9個月業績已是非常好，純利達3.9億元，對比09年同期則大幅虧損6.6億元。如之後之營運情況非太惡劣，很難想像集團的全年業績會回復虧損。

筆者於去年10月27日，曾寫過《TCL多媒體(1070)可以睇睇》(原文附錄於本文末)，「冰凍之倉」亦以每股2.56至2.61元買入共6萬股；不過之後細閱集團之業績報告時，發現看漏了一筆非經常收入。原來集團早在去年6月尾，公佈一項出售地皮協議，估計交易完成之後可獲利約2億元。反映在首9個月業績之中，就是其他收益達6.23億元(增加2.77億元)。如扣除此項目，集團之盈利將大幅向下調整。看來全年雖然大幅扭虧，估值已不復吸引。筆者因而修定看好的觀點，並於今日將持股沽出，每股作價2.63元，取得微利。至於「冰凍之倉」情況，將在稍後更新。

以下是10月27日之網誌內容：

TCL多媒體(1070)可以睇睇

集團在昨日收市之後，公佈了今年首三季之業績，營業額增加18%至225億元，毛利增加44%至35億元，反映毛利率提升2.8個百分點至15.6%。集團成功扭虧，賺3.91億元，每股盈利0.36元，不派季度息。如只計第三季，純利2.6億元，對比2010年同期虧損6.57億元

首三季之LCD 電視銷售量增加38%至716萬台，當中，中國市場增長25%至439萬台，海外市場增加64%至277萬台。LED背光液晶電視銷量大增7倍至271萬台。CRT 電視銷量減少24%至334萬台。AV 產品方面，期內共推6個新產品，銷售增長29%至1559萬台。

展望未來，中國農村市場人均收入持續增長、城鎮化加快，對中、高端電視機產品需求持續，加上第四季為傳統銷售旺季，集團上調今年全年 LCD 電視機銷售目標，由960萬台上調至1020萬台。集團又將積極發展拉丁美洲、中東、東南亞等快速增長的新興市場。至於內地家電下鄉政策在各地陸續到期，今年11月將有3省1市取消，明年底還有近10個省份退出該政策。集團認為農村發展迅速，相信有關政策退出對集團影響不大，而內地致力擴大內需亦會帶來正面影響。

業績預測

集團已公佈之上半年純利1.31億元，第三季大增至2.6億元，假如第四季之旺季之中，亦賺2.6億元，2011年純利可達6.5億元，每股盈利0.61元，以現價2.57元計，預測市盈率只是4.2倍。

集團過去幾年的業績比較波動，甚至有幾年出現虧損，2010年虧損達9.8億元，今年扭轉虧損，且第三季業績出乎意料的好，股價未有同步反映，可能是投資者有戒心。從另一方面看，現時估值不高，如手上貨輕，可以一博。

溫馨提示

筆者今日以每股2.56至2.61元之價格買入此股，惟亦可能隨時沽售，不會事前發出知會。各位跟進前務必自行作出研究，亦宜按個人需要訂出止蝕策略。