2017年3月13日 星期一

朗生醫藥(0503)聚焦於聯營市值

收市價:1.91
市盈率:49
息率:4.9%
每股資產淨值:1.89
溢價/(折讓)1%

集團在國內產銷風濕專科處方西藥,近年已擴展至美容產品。於20107月以每股3.91元來港上市,之後二三年業績不錯,隨後出現反覆;2014年純利回升至1.09億元,可惜2015年又因銀杏葉產品出問題而遭行政罰款加上20159月寧波地區暴雨災,淹濕分存貨,拖累集團純利大幅下挫至1610萬元派息方面,集團屬於慷慨,多年來派息比率均達70%2015年每股盈利大跌至3.9仙,而每股股息竟達9.4!

2016年上半年業績可以

2016年上半年,營業額增加2%3.85億元,盈利減少13%4190萬元,每股盈利減少14%10.1仙,派息則增加17%4.02仙。營業額微增,而盈利減少,主要原因有二:2015年獲退回部分2014年稅款,和2016年上半年人民幣兌美元比2015年同期貶值約6%

焦點在於聯營公司權益

集團在上星期四(9/3)晚公佈,已向聯營公司上海上市A股司太立製藥發出一份告知函,計劃減持持有的司太立股份。

簡單地說,集團持有司太立1935萬股,佔後者股權16.1%。集團打算於中短期減持一半(967.5萬股)。而根據司太立於20163月上市時之協議,集團可於司太立上市第三個年度再減持483.75萬股。

司太立主要生產原料藥及中間體,兩個核心原料藥產品為碘海醇X-CT非離子造影劑及抗生素左氧氟沙星。公司於201639日起在上交所上市,股票代碼(603520.SH)。上市定價每股價格12.15元人民幣,上星期五(10/3)股價已升至46元人民幣

朗生持有之1935萬股司太立,以46元人民幣計算,市值高達8.9億元人民幣( 10億港元),對比朗生股價上周五急升13%之後,市值亦只是7.93億港元。另一方面,朗生20166月底持有之聯營公司權益為2.71億元,顯示朗生持有司太立之權益未變現利潤可達7.3億港元

今年朗生如出先售967.5萬股司太立,料可取得稅利利潤3.65億港元。以朗生已發行股份4.15億股計,每股可達0.88港元。

買賣策略

集團業務重上軌道,估值本來已有吸引力,加上未變現之聯營公司權益高於本身市值,未來逐步變現之後可大大加強集團實力,若加派特別股息更會刺激股價再升。可以候調整吸納,作中線持有。


溫馨提示

筆者持有上述股票,惟亦可能隨時沽售,不會事前發出知會。各位跟進前務必自行作出研究,亦宜按個人需要訂出止蝕策略。



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