2012年12月4日 星期二

利郎(1234)在低位徘徊


大市升至今年高位之後出現整固,而自10月底以來雖有資金持續流入香港,股市交投未有明顯增加,故筆者寧願保守一點,增持多點現金,等待市況明朗化。

那麼本周就看看一家今年以來股價跌幅較大,而股息率相當吸引的內地零售股利郎(1234)吧。其實,筆者曾於10月中在自家網誌評過此股,當時股價4.19元,之後曾升至4.79元,近日又回落至4.2元水平橫行,造就筆者翻炒舊文的機會。

上市三年‧業績良好

內地男裝零售商利郎(1234)09年來港上市,3年以來業績不錯,派息亦屬慷慨。可是近期國內消費市道放緩,亦影響到利郎銷情,集團在9月透露明年春夏訂貨單出現倒退,拖累股價一度急跌至3.85(除淨計),比歷史高位13.24元累跌過70%

讓我們看看集團今年上半年業績:

2012年上半年,利郎營業額增加22%12.6億元人民幣,毛利增加33%4.99億元,純利增加22%2.78億元,每股盈利23.2分,派中期息13港仙,另派特別中期息6港仙。

受到經濟環境的影響,及去年第4季以來天氣不配合,拖累春夏季產品的銷售及補單,銷售增長出現放緩,但總體銷售量及平均售價仍保持平穩增長。期內銷售單價同比上升6%173元,銷量則上升15%726萬件。整體毛利率擴闊3.3個百分點至39.7%,主要因整合供應鏈、改變供應商的支付條款,以及原材料成本保持穩定。平均存貨周轉天數較去年同期惡化10天至59天,尚算不差。

上半年之同店銷售增長為12.5%8月份亦有低雙位數長,管理層估計全年可取得低雙位數增長。集團將積極清理存貨,提供7折之折扣優惠,亦會為300350間店舖重新裝修,以提升品牌認受性。

明年可能出現倒退

集團在9月中公佈,旗下主品牌「LILANZ」及副品牌「L2」於2013年春夏季訂貨會訂貨總額,按年分別跌9%及升17%。此等訂單將於20131月付運。主品牌「LILANZ」明年春夏季訂貨會訂單有所下降,主要反映經濟放緩,加上今年春夏季天氣不配合,產品銷售較慢,令分銷商於訂貨會的訂貨傾向審慎。同時,集團延續今年秋季訂貨會開始實施的新訂貨政策,分銷商的訂貨率由85-90%,降低至80%,亦令訂貨會訂單金額有所減少。

Window Shopping – 保守者只看不買亦可

筆者認為,國內零售市道轉差,一眾零售股股價已有所映。明年情況,仍須看國內整體經濟發展。利郎之業績不至太差,派息又慷慨,可列為留意對象。今日集團股價收報4.2元,往績市盈率6.6倍,息率達9.8%,可作為參考。


溫馨提示

筆者持有上述股票,惟亦可能隨時沽售,不會事前發出知會。各位跟進前務必自行作出研究,亦宜按個人需要訂出止蝕策略。

 (本文同時在Quamnet 刊登)



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