國際泰豐的業務是產銷棉紗、及製銷床品，生產基地位於山東。所謂床品，是指床鋪、床罩、枕套、床單及被袋，集團的自家品牌是「泰豐」，主攻中國的中端床品市場，集團認為這是中國家紡市場中最具潛力的市場，2011年開發了「泰豐康秀」和「愛迪卡」兩個品牌，分別用於網絡銷售的中端產品、及超市和大賣場的中低端產品。
集團於2010年6月來港上市，發售價每股2.06元。上市當年純利增加68%至4.17億元人民幣，2011年純利增幅大幅放緩至6%，主要是稅務優惠已於2010年完結。上周集團公佈了2012年上半年的業績，純利仍有增長，現金亦有增加，可是集團取消派發中期息，拖累股價在低位浮沉，未能回升。
今年業務仍見增長
2012年營業額增加13%至12.2億元人民幣，毛利增加18%至4.9億元，毛利率提升1.5個百分點至40.1%；純利增加12%至2.54億元，每股盈利增加12%至25.4分，不派中期息，11年度派9.1分。
集團表示，家紡行業持續受到四大增長因素的推動，當前國內婚慶和兒童用品市場的迅速發展、樓市的繼續興盛、生活水準的不斷提升、及酒店旅遊業的繁榮發展，都帶動了市場對優質床品，乃至較高支數棉紗的旺盛需求。
床品內銷成為主打業務
兩大業務分部之中，製銷床品之營業額增加23%至7.05億元，佔總營業額之58%，溢利增加19%至3.3億元，佔總額之82%。集團以製銷品牌床品為主，貼牌產品所佔比重越來越低，整體而言，此分部之毛利率高達57.7%。
製銷棉紗之營業額微增1.5%至5.1億元，佔總營業額之42%，溢利減少7%至7200萬元，佔總額之18%。集團之產品以細支及高支紗為主，受市道影響，溢利減少，分部之毛利率則為16.2%。
集團努力擴展床品之分銷網絡，於半年結日，分銷專賣店和專櫃數目大幅增至超過900家，覆蓋29個省市，其中直營專賣店和專櫃增加119家至637家，銷商經營的專賣店和專櫃增加85家至269家。集團之產品代言人是香港藝人陳慧琳。
於半年結日，持有現金增加至11.5億元，集團提供之負債比率(以年內債項總額除以年內權益)下降至9.9%。其他數據之中，存貨減少至8700萬元，存貨週轉日由35日下降至25日，應收帳增加11%至7.1億元，整體情況屬於良好。
公佈業績後股價下跌一成半
國內經濟增長放緩，集團盈利取得增長，本屬好事，惟集團表示，保留適當之資金水平，以便充分掌握日後之業務發展機會，所以取消派發中期股息，導致部份持貨者以腳投票，兩日之間股價累跌了15%！
集團的賣點未變
筆者一直認為，集團的最大賣點是擁有自家品牌的床品業務。集團今次重申，計劃在2014年底將零售點由現時之約900家增至2000家，料可為業務帶來穩定增長，尤其是現時超過50%的零售點集中在華東地區，單是透過合作夥伴如百貨公司等滲透其他省市，已不愁無生意了。可是取消派發中期息，確會令依靠收息的小股東失望，亦令人對集團產生懷疑。今日收報1.87元，往績市盈率3.5倍，息率11.5%，則是理想的中線持有對象。
溫馨提示
筆者持有上述股票，惟亦可能隨時沽售，不會事前發出知會。各位跟進前務必自行作出研究，亦宜按個人需要訂出止蝕策略。
(本文將在Quamnet 刊登)
沒有留言:
張貼留言