中國奧園原來在南中國，包括廣東、廣西、及江西等地發展房地產，近年已進入重慶、瀋陽等城市。集團於07年股巿高峰期來港上巿，當時按每股5.20發行逾8億股，集資42億元。上巿之07年業績強勁，大賺6億元人民幣，可是08年卻虧蝕8900萬元，而09年至今業務重上軌道，09至11年之純利分別是3.2億元、3.21億元及4.49億元。
今年業績料保不失
2012年上半年，營業額增加6%至16.8億元人民幣，毛利增加6%至5.3億元，純利微升至2.84億元，每股盈利10.9分，不派中期息。
集團現將業務分為兩個分部，當中，物業發展之營業額增加6%至16.7億元，溢利增加4%至4.05億元。期內交付面積增加9%至15.7萬平方米，主要來自位於番禺之奧園廣場(商業項目)、與瀋陽奧園•國際城(主要為別墅項目)，平均售價下跌4%至每平方米1.06萬元，毛利率微降至31.2%。另外，集團經營酒店，營業額只是250萬元，而投資物業升值1.37億元(同比增加0.75億元)，為整體業績貢獻不少。
銷售方面，上半年合約銷售金額約為23億元，銷售面積約為34萬平方米，分佈於瀋陽奧園‧國際城、中山奧園、奧園養生廣場、和瀋陽奧園‧會展廣場等超過8個項目。因為集團實行商住雙線發展策略，商業物業銷售金額佔總合約銷售金額的52%。於半年結日，銀行結餘及現金(包括受限制銀行存款)達39.6億元，淨負債比率為11.1%。
展望未來，集團擁有26個項目，總建築面積881萬平方米，當中，85萬平方米為已竣工物業，215萬平方米處於在建階段，581萬平方米為未來發展土地(平均每平米土地成本為800元)，可望持續為集團帶來售樓收入。另外，番禺奧園廣場的招商情況理想，而奧園高爾夫酒店計劃在下半年正式對外營業。
下半年銷情仍然理想
上周，集團公佈今年首8個之銷情，累計錄得總合同銷售金額27.3億元，總合同銷售面積42.9萬平方米，平均售價為每平方米6400元。如扣去上半年之數字，7及8月之銷售金額4.3億元，涉及樓面8.9萬平方米，較為負面的是平均售價甚低，原因是主力樓盤是「瀋陽奧園．國際城」和「中山奧園」。
弱點已反映於股價之上
集團之營運規模不大，去年營業額只是30.2億元，向來不是投資者的目標公司。此外，發展項目的質素一般，從其比較低的樓盤售價和毛利率(上半年31.5%)可見一斑。不過，這個弱點已反映於集團股價之上：今日收報0.97港元，比截至6月底之每股資產淨值2.41元人民幣，折讓率達67%；集團2011年每股盈利0.17元人民幣，派息5.15分，即往績市盈率4.6倍，息率6.5%，即使用作收息也屬不錯。
十億利潤未有反映！
集團於4月初正式公佈出售北京項目公司之權益，令人精神一振，可是對股價未有很大刺激。集團按18.29億元之代價出售附屬世紀協潤投資52.69%權益，計及後者結欠集團之13.49億元，交易總金額合共31.78億元，集團預計可錄得稅前收益10.81億元，已發行股數26.16億股，攤分每股達0.41元，為股價的42%！假如大股東肯與小股東分享部份得益，即可為集團低迷的股價打氣。
溫馨提示
筆者持有上述股票，惟亦可能隨時沽售，不會事前發出知會。各位跟進前務必自行作出研究，亦宜按個人需要訂出止蝕策略。
(本文將在Quamnet 刊登)
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