2013年1月31日 星期四

莊勝百貨(758):剔除於觀察名單


昨日介紹有機會賣殼或私有化的細價股莊勝百貨(758)竟然公佈進南美洲房地產,令筆者大失所望,決定將之剔除於個人之觀察名單,希望未有拖累各位有大損失。

莊勝今早公佈,將斥資1250萬美元,即約9750萬港元,購買位於南美洲厄瓜多爾瓜亞基爾市城市之用地,計劃發展為一綜合項目。

莊勝總部及主要資產均位於國內,又在香港上市,為何會選擇厄瓜多爾作為投資市場,令人費解,小股東惟有選擇用腳投票。

另外,原來「冰凍之倉」中之持股新傳媒(708)已沽出。


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筆者持有上述股票,惟亦可能隨時沽售,不會事前發出知會。各位跟進前務必自行作出研究,亦宜按個人需要訂出止蝕策略。

2013年1月30日 星期三

莊勝百貨(758)股價出現異動


投機性買入細價股博取私有化或賣殼,難免要靠一點運氣,就像筆者持有的莊勝百貨(758),於2011年尾至2012年初買入,至今已有1年多,仍未能如願。幸而此股過去3年均有派息,2010年及2012年每年派0.025元,以今日股價0.55元計,息率達4.5%,算是比定期存款好。公司股價在上周突然出現異動,是否有下聞有待觀察。

大股東持股近70%

莊勝百貨(758)之前身「德信」經營建築生意,在1999年上市,2003年由現時之大股東周建和取得控股權,轉而在國內從事物業投資,然而規模不大。2009年莊勝斥資1.1億元向周先生收購湖南泰基之部份權益(在湖南產銷礦渣粉),交易的特點是公司發行大量新股收購,另外再以折讓價供股集資。交易完成之後,先生的持股量由初時之52%左右,大升至70%水平。最新資料顯示,周先生持有7.08億股,佔公司69.66%權益。

近年業績不錯

莊勝(758)近年業績不錯:2007年獲利4429萬元,之後差不是按年增長,2011年營業額增加25%2.67億元,純利增加34%1.4億元,每股盈利0.139元,派息0.025元。

2012年上半年,營業額減少17%1.04億元,純利增加31%9747萬元,每股盈利0.096元,派中期息0.01元,與2011年相同。純利之中,包括證券升值1293元,另外,應佔共控企業之溢利增加20%8512萬元。

各項業務之中,製銷建築材料之溢利3384萬元,而物業投資及物業管理分別只有百餘萬元貢獻,另外,投資證券之溢利亦可觀(如上述)。應佔擁有49%權益之共同控制企業「武漢廣場有限公司」之溢利8512萬元(如上述),為公司盈利的主要來源。

於半年結日,公司之銀行貸款不多;持有銀行結餘及存款3583萬億元,另外,擁有可供銷售投資6796萬元、股本投資3373萬元、和持有至到期日之投資1574萬元。後三項投資合計1.17億元。

隱藏資產:「武漢廣場購物中心」

其實,筆者對莊勝旗下的「武漢廣場有限公司」最感興趣。資料顯示,莊勝之前身「德信」於1992年與武漢武商集團在武漢合資發展「武漢廣場」,德信佔49%權益。合作夥伴「武商集團」為湖北省最大的綜合性商業企業,於合作之同年(92)在深圳上市,簡稱鄂武商(深圳:000501)

「武漢廣場」座落於武漢市中心之解放大道688號。大抵「武漢廣場有限公司」現時經營「武漢廣場」當中之8層高之公用商業平台及兩層地庫停車場,名為「武漢廣場購物中心」,經營面積8萬平方米。莊勝於年報透露,「武漢廣場有限公司」之年期由19931229起為期20(筆者註:合作年期將於今年底屆滿);於2011年底,莊勝應佔此共控企業之資產1.49億元,而應佔2011年的盈利達1.38億元。如以最簡單的估值方式為其估值,即是按市盈率5倍至10倍計,「武漢廣場有限公司」之49%權益價值可達6.9億元至13.8億元,比莊勝現時之市值5.6億元,高出23%146%。假如有一日,莊勝大股東要私有化此項資產,又或是武商集團要統一旗下商場,小股東可能可以取得不錯的回報。


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(本文將同時在Quamnet刊登)

2013年1月23日 星期三

金達控股(528)等待公佈業績


大市近日屢創新高,大部份以業績為主導的二三線股亦已升至相對高位,可能要等待二、三月公佈年度業績前後才有進一步動向。今日介紹的金達控股(528)面對相同處境,現價0.86元,其實已是5年高位。

2011年純利逾億元

冷門股金達的主要業務是產銷亞麻紗,於2006年來港上市,發行價每股1.75元,集資2億餘元。掛牌之後,業績迅速走樣,08年和09年均有虧損,10年開始恢復獲利6790萬元,11年純利增加至1.03億元人民幣,是上市以來之高位。

2012年上半年,營業額減少8%2.94億元人民幣,毛利減少16%9432萬元,純利減少26%4311萬元,每股盈利7分,不派中期息。整體毛利率下降3個百分點至32.1%

亞麻面料兼備環保及排氣性好等特點,越來越受市場歡迎,特別是國際高檔服裝市場,應用範圍亦已擴展至家具、裝潢及日常家居等行業。本期業績下降,主要是環球經濟受歐債危機影響,以及國內亞麻紗價格下降。

出口歐洲仍錄增長

市場方面,來自歐盟國家的營業額增至1.2億元,佔總額之41%;國內的營業額減少至0.78億元,佔總額之27%;其他市場之營業額減少至0.97億元,佔總額之33%

於半年結日,銀行借貸2.2億元,負債比率(以總借貸除以股東資金)28%;持有自由現金1.49億元,料可應付營運所需。

公司致力開發附加值較高的亞麻類高端產品,如麻紡色纖維及差別化亞麻纖維等,以取得較高利潤,預計於12年下半年或13年可以批量投產。另一方面,位於浙江及江蘇新廠房的年總產能達1.2萬噸,而各廠房利用率已達到100%。為進一步提升產能,兩廠房正進行技術改造,並預期於12年底完成,屆時將進一步優化生產效率。公司於新疆設有亞麻基地培育有機亞麻,產品已獲得「全球有機紡織品標准」的認證,其產量為331噸,約佔公司之5%的總原材料供應。

展望:可受惠於經濟復甦

公司上日(22/1)收報0.86元,往績市盈率4.1倍,息率8.1%。筆者估計公司12年每股盈利可能倒退至15分人民幣(折合18.6港仙),預測市盈率4.6倍,未來業務表現端視開發新市場及新產品的進度。由於中、美經濟逐步回穩,公司業績可望受惠。


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2013年1月14日 星期一

錦興國際(2307)本業之外賺快錢


錦興國際(2307)原來在國內製銷針織布料,於04年來港上市,IPO發行價1.26元,集資只約1.9億元,用作擴大生產設施,包括在非洲馬達加斯加設立成衣廠。上市之後幾年,營業額持續增加,而純利大致在1億元水平上落。

公司於07年突然公佈涉足採礦業務,先後公佈購入廣西及非洲馬達加斯加的採礦權,刺激股價在07年尾一度升至3.3元水平,可是隨後股市被金融海嘯吞噬,公司股價隨市大跌至0.2元水平。

借助採礦概念三度抽水

熬過海嘯之後,港股在09年重踏升軌,錦興股價在第二季開始發力炒上。公司在099月公佈合營公司成功投得位於馬達加斯加之Soalala區之鐵礦資源之勘探及開採權,帶動股價狂飆至4.2元之歷史高位。在098月至101月之5個月之間,錦興乘機批股3次,合共「抽水」2.3億元(最高批股價2.3),雖然不算很多,但已比IPO時所得近倍,可算再次壯大了公司之財務實力。

大市隨後反覆升至10年尾,再於11年中被歐債危機拖垮,可是錦興因為未有進一步動作,股價早在099月見頂,於10年尾回落至1.4元;之後,公司在112月公佈出售馬達加斯加鐵礦項目之權益,獲利只有1300萬元,拖累股價於11年尾一度曾穿0.6元!

紡織業務未有鬆懈

雖然錦興發生過如此一段採礦抽水史,公司在經營本業上看來未有鬆懈。

2011年公司之營業額增加24%40.7億元,純利增加19%1.15億元,每股盈利13.2仙,派末期息3.3仙。

2012年上半年,營業額增加6%20.3億元,毛利增加9%3.6億元,純利減少27%6978萬元,每股盈利8仙,不派中期息。如扣除2011年出售上述採礦權權益之利潤1320萬元,本期純利減幅為13%。整體毛利率由去年同期之17.3%上升至本期之17.8%

歐美經濟惡化,惟公司努力開拓新興市場,包括俄羅斯及南非,令業績保持平穩。2011年首季,棉紗價格創出每磅2.4美元之歷史高位,公司早於2010年鎖定原料價格,故取得理想利潤;反觀今年,棉紗價格跌至0.8美元水平,令客戶下單時相當審慎,因而影響業績表現。期內最大市場是新加坡、香港及南韓,營業額佔總額之70%,其餘市場包括國內及台灣等。

於半年結日,公司之銀行及其他借貸總額達14.1億元,淨債務資產負債比率(淨債務除以總資本與淨債務之和)50%,屬於不低,而持有現金減少至3.85億元,料可應付營運所需。

展望未來,公司正開發增值產品,另外,於廣東恩平新建之布料印花廠計劃於2012年底進行試產,新增設的業務範疇預料將於2013年帶來貢獻。

留意紡織版塊起動

今日同業魏橋(2698)預告2012年度盈利大增,刺激股價急升22%,向來冷門的錦興亦有投資者吸納,股價從低位上升8%0.67元。以2011年數據計,公司往績市盈率只是5.1倍,息率為4.9%2012年上半年之純利6978萬元,為2011年全年之61%,估計2012年全年要取得增長並不困難,換言之,預測市盈率仍將是低單位數。中長線而言,有新印花廠之業務貢獻,以及美國經濟復甦,公司股價仍有上升空間,缺點是交投不活躍。


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2013年1月11日 星期五

中星集團(055):蟹貨大幅回升


中星集團(055)以前名「中大印刷」,曾是二三線股股評人眼中之優質工業股。隨著製造業營運前景轉壞,公司本業受到衝擊,096月公佈轉型,向主席薛濟傑收購其所持有之Neway Enterprise,涉足音樂及娛樂業務,惟新業務未有為公司帶來盈利增長點。

公司股價從11年初之0.40水平大幅下滑,一年前跌至0.04元水平時,筆者投機性買入了少量股份,當時想法是公司資產淨值達8億元,當中包括不少現金,而當時市值約4億元,可以博一博私有化,或者賣殼。從事後所見,這只是筆者一廂情願而已,公司股價在去年低潮時曾低見0.013元,筆者的投資/投機最多曾縮水近70%

翻看公司2012年上半年業績,公司半年營業額減少至3.7億元,純利回升至2729萬元,每股盈利0.27仙。純利之中,包括出售一家附屬公司的利潤1443萬元。於6月底,公司持有現金達2.43億元,銀行貸款不多,即是公司的淨現金與現時之市值差不多!

去年底,公司公佈了2宗投資項目,一是購入一家南韓LED晶片製造商之少量股權,二是收購一家國內文化產業公司之若干權益,顯示中星仍有「搞作」能力。

近日資金流向細價股,本周起亦有大量買盤掃入中星,刺激股價連日回升,今日收報0.026元,即已從低位回升一倍,看來有機會為筆者再減一截損失!


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2013年1月10日 星期四

國際泰豐(873)由改名說起


床品股國際泰豐(873)於上月尾建議更改公司名稱為「中國泰豐床品」,以反映公司之業務性質,及建立全新企業形象及身份。

作為小股東,筆者認同改名行動,因為改名之後,投資者可清楚知道公司的主力產品就是床品,而且公司的市場就在中國。須知道,上市公司之中,有一家叫泰豐國際(724),屬概念股一家,股民不知就裡,對國際泰豐(873)有所誤會就不好了。

查實,國際泰豐在2010年上市之前之後,曾有幾宗負面新聞,可能是影響公司股價長期低迷的原因。

負面新聞影響股價

翻查資料,國際泰豐在2009年尾曾計劃上市,並委任里昂為保薦人,不過最終卻要擱置大計。可是,幾個月之後,於105月的大市低潮時,公司卻又捲土重來,改以聯昌打頭陣,又願以較低估值和集資額再次招股。較為失色的是,是次IPO之國際配售2.52億股,差一點才足額。結果是掛牌首日,股價潛水19%

成功上市之後,網上又有傳聞,指公司旗下附屬之擁有權出現問題,公司在113月已否認此說法。較令筆者不安的,則是網上討論中有指公司的國內銷售金額可能並不真實;相信在這個疑慮未解決之前,公司不易被投資者視為持貨對象。

無論如何,公司上市二年半以來,業績是理想的。現將本欄201293文章《國際泰豐(873)在增長中取消派中期息》重新整理,供各位參考:

二年半業績未有走樣

國際泰豐的業務是產銷棉紗及製銷床品。所謂床品,是指床鋪、床罩、枕套、床單及被袋,自家品牌是「泰豐」,主攻中國的中端床品市場,2011年開發了「泰豐康秀」和「愛迪卡」兩個品牌,分別用於網絡銷售的中端產品、及超市和大賣場的中低端產品。

公司於20106月來港上市,發售價每股2.06元。上市當年純利增加68%4.17億元人民幣,2011年純利增至4.4億元,增幅放緩至6%,原因是稅務優惠已於2010年完結。

2012年上半年,營業額增加13%12.2億元人民幣,毛利增加18%4.9億元,毛利率提升1.5個百分點至40.1%;純利增加12%2.54億元,每股盈利增加12%25.4分,不派中期息,11年度派9.1分。

公司表示,家紡行業持續受到四大增長因素的推動,當前國內婚慶和兒童用品市場的迅速發展、樓市的繼續興盛、生活水準的不斷提升、及酒店旅遊業的繁榮發展,都帶動了市場對優質床品,乃至較高支數棉紗的旺盛需求。

兩大業務分部之中,製銷床品之營業額增加23%7.05億元,佔總營業額之58%,溢利增加19%3.3億元,佔總額之82%。集團以製銷品牌床品為主,貼牌產品所佔比重越來越低,整體而言,此分部之毛利率高達57.7%

製銷棉紗之營業額微增1.5%5.1億元,佔總營業額之42%,溢利減少7%7200萬元,佔總額之18%。集團之產品以細支及高支紗為主,受市道影響,溢利減少,分部之毛利率則為16.2%

公司努力擴展床品之分銷網絡,於半年結日,分銷專賣店和專櫃數目大幅增至超過900家,覆蓋29個省市,其中直營專賣店和專櫃增加119家至637家,銷商經營的專賣店和專櫃增加85家至269家。公司之產品代言人是香港藝人陳慧琳。

於半年結日,持有現金增加至11.5億元,負債比率(以年內債項總額除以年內權益)下降至9.9%。其他數據之中,存貨減少至8700萬元,存貨週轉日由35日下降至25日,應收帳增加11%7.1億元,整體情況屬於良好。

國內經濟增長放緩,公司盈利取得增長,本屬好事,惟公司決定保留適當之資金水平,以便充分掌握日後之業務發展機會,所以取消派發中期股息。

估值:偏低

筆者一直認為,泰豐的最大賣點是擁有自家品牌的床品業務。今次改名,突出了內需良好床品業務,期望可為公司帶來新面貌。昨日股價收報2.39元,往績市盈率4.5倍,息率9.2%,起碼是炒落後的對象。


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2013年1月5日 星期六

三位投資者的年結


2012年首三季成績理想的赫伯特

2012刚過去,大家一同總結一下成績,2012年恆指升23%,而我的投資同期有相約升幅。
回顧最後一季,我錯過了恒指升幅,錯留在公用股及一些弱勢股上,使之前跑赢了恒指的部份優勢消耗掉,終於在年尾時,才將令人失望的中電轉到恒生HETF(2828)去。
大体上,我的投資策略仍然主要是在‘’盈富基金 或指數ETF‘’及公用股之間轉換而不会因市况高低而離埸,另外亦继续持有長江生命科技、匯丰、匯賢、锦江洒店及雨潤 (雨潤是唯一及最大的虧損)

冰凍之手

2012年是大價股的天下,幸而第四季二線股發力,我的主要組合全年回升22%,大致收復了2011年的失地。

4Q內房股急升,可惜我有一個心結,就是年尾大市會大跌,所以過早沽出持貨。之後,大市屢創新高,我惟有重新部署,再戰江湖。

展望今年首季,將是二線股的天下。我現時持有30隻股票,比較分散,優點是部份解決冷門股成交疏落的問題--因為我是冰凍之手,性格一時難以改變。

全職投資者B

上年全靠年尾發力,特別是內險、內銀及資源股,整體錄得~20%的利潤,可惜的是因很多股份升幅過急,大部分已分段套利或過早全套!

今年仍然看重中資股,特別是內銀股,貪佢派息高!

2013年1月4日 星期五

一化控股(2121):可以一博的半新股


一化控股(2121)在國內生產化學品,主要產品有漂白消毒化學品(包括氯酸鈉和雙氧水)、及ADC發泡劑等。這些產品被廣泛應用於製漿造紙漂白、紡織原料及織物漂白、食水及廢水處理、電鍍清洗、醫用消毒、橡膠、塑料樹脂製造及建築材料生產。

集團每年營業額雖不算很大,不過據上市時的資料顯示,按收益及銷量計算,集團為2010年中國第二大氯酸鈉生產商、第三大ADC發泡劑生產商、和十大雙氧水生產商之一。

低潮來港招股

集團在2011年尾來港上市,發行價為2.7元,集資淨額達4.5億元。招股之時正值股市低潮,公開認購部份只有25%獲認購!掛牌當日雖然力保發行價不失,之後卻受市況影響,股價持續回落,現價1.71元,累積下跌了37%

上市之後幾個月,集團公佈了2011年業績,營業額15.3億元人民幣,增加26%,純利2.68億元,增加59%,每股盈利49.3分,派末期息6.23港仙。年度純利比招股時預測之2.6億元略多。

半年業績未有走樣

去年8月又公佈了2012年上半年業績,營業額8.6億元人民幣,增加20%,純利1.52億元,增加15%,每股盈利19分,減少35%,不派中期息。

營業額增加,主要是漂白消毒化學品及發泡劑的銷售額增加,集團之5000噸發泡劑生產設施於20119月投產,又加大研發及生產超細、複配型發泡劑的力度。此外,於2012 2月完成對現有工廠電解槽的技術改造,增加氯酸鈉年產能1萬噸,均有利業務提升。至於產品價格,雙氧水、發泡劑受經濟增長放緩影響小幅下跌,氯酸鈉受益於出口提價的正面影響價格微幅上漲。整體毛利率微降至31.4%

6月底,集團之付息銀行貸款為4.5億元,上市集資之後,現金上升至10.3億元(現時市值13.9億港元),足以應付營運所需及籌建新工廠。

集團計劃在2012年下半年完成現有工廠的多項技改項目,預計資本性投入約4.9億元,以擴大產能和技術升級,降低生產成本。

估值吸引

上日股價跌至1.71元,以往績計,市盈率2.8倍,息率3.6%;假設2012年下半年盈利比上半年增加5%,全年純利將達3.1億元,每股盈利39分,或48港仙,預測市盈率3.6倍,應是理想的低吸對象。風險是集團上市歷史較短,大股東及管理層的作風有待觀察。


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