一年將盡，基金基理及投資者都將要做年結，看看今年投資表現如何。年青分析師R卻傳來網上剪料，挖苦多間大行於去年底為2011年港股走勢作出樂觀預測。筆者節錄四間港人「至愛」的大行，以及當中預測最「近磅」的中信，供各位參考：
大摩 恆指目標：29399
評論：全球資金過剩及充裕，再加上內地經濟增長強勁，令本港資產價值再升。雖然樓市場因港府打擊炒樓措施而見頂，但股票價格走勢落後樓市，料明年股市再升。
高盛 恆指目標：29000
評論：港股將受惠額外資流入，加上內地經濟增長帶動，成為吸引資金流入本港的動力，其影響甚至會超乎預期。
細摩 恆指目標：28000
評論：主要由於零利率環境、美國第二輪量化寬鬆政策、環球貨幣匯率不確定性，亞洲市場表現會較環球市場佳。
花旗 恆指目標：26500
評論：通脹因素將香港列入「重倉」地區，加上經濟前景改善，提高目標市盈率12%至14.5倍。
中信 恆指目標：19000-25000
評論：大巿走勢將缺乏明確方向，期內恆指料反覆橫行有待至「牛三」出現，巿場出現上破的借口。明年宜「炒股不炒巿」，集中挑選有國策支持行業的股票。
實際上，恆指在2010年以23035收市，今年最高升至24468，之後低見16170，今日收市報18942。筆者列出上述大行預測，並非存心取笑，只是提醒各位，即使是人才濟濟的大行，對預料股市升跌，看來也無甚麼優勢。
其實，更重要的一點是，各大行大致只是看到美國量化寬鬆、通脹、中國經濟增長等當時已知的事或處境，卻無人警告歐洲主權債務可能帶來如此大的危機(起碼在筆者保留的資料中沒有提及)。
這個情況反映人的預測能力其實不高。更甚者，當我們極為關注某個課題之時，往往是當中的問題已到了最嚴重的地步或最理想的境界。
再舉一個例子，就是今年幾隻公用股逆市上升，筆者在9月20日也為此現象撰文《早知買公用股？》(請留意有個問號)。當時市場上就有很多人如是想，不過筆者的意見是：
俗語說得得好：有早知，無乞兒。筆者斷不會在此時暗示大家不如吸納這批跌市之星。
除非我確實知道二線股大跌之時，公用股一定升，例如在科幻片之中看到下個月的報紙(要有股市行情版的)，否則以筆者的傾向，還是不會沾手公用股的。
結果如何？以中電(002)為例，其股價竟然巧合地在9月20日創出高位74.68元，之後反覆跌了11%至今日的66.75元！
負面的看法說過，始終未能為大家打開財富之門。其實這就是筆者的投資哲學：測市很難(這也叫哲學？)。尤其是筆者向來用以測市的「道氏理論」在今年不大靈光(只怪筆者道行淺)，現時無法看通今年及來年的大市趨勢。
筆者現時的策略是緊貼市場走勢，卻又要抽離思考大市是否已提前反映了惡劣的情況。實戰上，仍然採取低吸優質股的老方法，留意每次上升時彈力最強的股票，然後趁調整吸納。此外，筆者買股不用槓桿，亦甚少涉及衍生工具，以減輕逆境時可以受到的傷害。
(本文將在Quamnet 刊登)
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