低吸成一派

我一直都在檢視自己的投資風格，看看有甚麼可以包裝成「華麗」的賣點，以求將自己打做成明日股神。好失望，我投資的單一特點原來就只是「候低吸納」。

回想我還在Quamnet做股票分析時，常與「老頂」力哥互相謔笑，因為他的推介作風是「高追」升破阻力位或不斷走高的「異動股」，所以被我說成「高追派」。至於我，常常等待吸納低跌至便宜水平的股票，因而被封為「低吸派」。我這個「低吸」特色，幾乎一直都沒有改變，雖然現時會先挑選具有概念的，最好當然是仍會強勁增長的。

股神教人在恐慌中吸納

股神畢菲特以下這句名言，常常被引用。市場上最大的恐慌性拋售，常在熊市三期中出現。不過，我常常覺得，恐慌以所以成為恐慌，皆因大家都已嚇破膽。除非投資者判斷正確，在股市大跌前已沽貨套現，否則熟知此名句，恐怕也變成知易行難。

We simply attempt to be fearful when others are greedy and to be greedy only when others are fearful. (當別人貪婪的時候，我恐慌；當別人恐慌的時候，我貪婪)

他老人家另一句金句，可能因為沒有那麼戲劇性，所以較少人說：

It's far better to buy a wonderful company at a fair price than a fair company at a wonderful price. (以合理價錢去購買一家突出的公司，遠比以突出價錢去買一家普通公司為妙)

甚麼是fair price？來到我的國度，想想畢菲特的買賣作風，自然就是低價。這個買賣忠告，比較平和，不過應是時時都可以應用。

「趁低吸納」有甚麼好處？

我想，以低價去買貨的好處，是否還須多花唇舌去解釋？不過在市場上，卻時常看到投資者寧願以高價去搶貨，皆因「平野冇好」的信念深入人心，一般業餘投資者無時間尋找有潛貿的偏低股，惟有跟隨知名分析員或股評人的推介，去買一些熱門股份。在瘋狂市況時，更不時出現「有買貴，冇買錯」的荒謬言論。

近期最易明白的例子，莫如幾家國內體育用品股的表現：李寧(2331)及中國動向(3818)出售高價產品，被大行吹噓為行業龍頭，估值曾經非常高，不過去年開始因為純利增長大幅放緩而拖累股價大跌；另一方面，原來售賣中價產品的匹克(1968)及361度(1361)交出較佳業績，現時之股價及市盈率已率先回升。

預測市盈率簡單實用

那麼，甚麼才是低價？我的衡量準則其實很簡單，就是市盈率。準確一點說，是預測市盈率。當然，我還會審視其他因素，包括行業及公司前景、管理層質素等。不過我不會嚴格到每次都像自己做生意，畢竟我買賣股票的目的，是在低位買入，等到股價上升之後沽出圖利。很明顯，我不是畢菲特的信徒，他只是我的朋友(我甚至不是他的朋友，一笑)。

要買平貨，當然是越便宜越好。我的投資對象的預測市盈率很少高於10倍，有時會低至5至6倍。當然，這要看市場的狀況，例如在大市從低位回升了2年的今天，已很難找到這樣低估值的股票。

在大家都在計算公司盈利及前景的「牛市二期」，如要物色超值股票來「低買高賣」，其實需要做不少功課。舉個例子，冷門的貴價手錶零售及分銷商先施錶行(444)，在2010年之每股盈利只有1.2仙，因而以現價1.65元計算的歷史市盈率高達137倍，非常嚇人。不過公司之後的半年已取得每股8.1仙的盈利，假如其2011年全年度每股盈利可達到16至20仙，其預測市盈率將大幅下降至8至10倍，以我的呎度來衡量，是吸引的對象，當然，附加條件是本地零售市道保持壯旺。

最後，無論我申報與否，各位應該當我已持有文中所述的股票，雖然事實並非如此。

(本文將在Quamnet.com刊出)