忍不住手又入貨

昨晚道指上升124點，刺激港股今日上升，恆指一度大升223點，惟尾市升幅收窄至98點，以23810收市，主板成交額再升至770億元；國指上升98點至13088。國內股市在近日高位再微升，上海A股上升2點至3143，再創去年11月下跌以來之收市高位。

上周還說要減少文章，怎知今日就有好幾個題目想與各位分享，包括香港多了很多百萬富翁、今日「過海」與「舊舖」隊員吃飯、以及筆者「自由」之後二個月的報告。不過，今日組合購買了一隻成衣股華鼎(3398)，應該是頭號要寫的東西，上面幾件事，以至「2011年十大倍升股」均須押後處理。

市況好轉，投資者躍躍欲試，紛紛入市買貨，情況可以理解。組合中之玩具製造商德林(1126)發出盈喜，令筆者信心加強，亦是增加持貨的原因，大致上組合仍保持二成現金。回看德林，消息如下：

德林國際(1126)預期，2010年度所得純利將按年有顯著增幅，主要由於一份來自巴西新客戶的大額訂單已於2010年上半年完全入帳，及來自於新客戶及現有客戶的銷售訂單錄得強勁增長。

以下是筆者的功課薄摘要：

1126德林	HKD	Dec	Y10	2H	1H	Y09	2H	1H
營業額	億	69.1%			6.46	9.94	6.12	3.82
毛利	億	98.1%			2.06	2.52	1.48	1.04
毛利率		17.1%			31.9%	25%	24%	27%
稅前	億	111.5%			0.863	0.861	0.453	0.408
純利	億	94.6%			0.757	0.746	0.357	0.389
eps	元	94.8%			0.113	0.112	0.054	0.058
dps	元				0.02	0.03	0.03	0
					27-Aug	23-Apr		25-Sep

今日買的華鼎(3398)，簡評如下：

華鼎集團(3398)

集團原本生產絲綢及絲混紡服裝作外銷，近年增加生產棉、棉混紡、及合成纖維服裝，又於國內展開服裝零售業務。業績方面，05年尾上市之後表現良好，而且派息慷慨。09年純利上升30%至3.77億元，不過，純利之中，包括金融資產升值2053萬元，另外，收購一杭州物業產生負商譽9269萬元。如撇除負商譽，盈利保持在2.91億元，即08年之水平。

2010年上半年，營業額13.1億元，增加34%，純利1.46億元，減少5%，每股盈利6.95仙，派中期息及特別息合共4.17仙，減少5%。純利之中，包括金融資產減值900萬元，如撇除此因素，盈利為1.55億元，增加14%。整體毛利率下降3個百分點至32.9%，估計是因為製造業業務之產品組合改變，即新產品之利潤及不上原來之絲綢及絲混紡服裝。

筆者認為，集團增加了非絲綢服裝之生產，抵銷了絲綢服裝之跌幅，無可避免犧牲了毛利率，不過整體而言仍可保持不錯之盈利。至於零售業務現時佔比仍低，有待加強。另一方面，集團在業績轉差的年頭，摻入大額非經常性利潤，缺點是今年業務實際取得改善，表面數據則出現倒退。去年以來，中外消費市道不錯，筆者估計集團2010年純利可達3.06億元，減少19%，每股盈利0.146元，以1.18元計，預測市盈率8倍，而派息可起碼保持在09年水平，股息率達8%。

至於冰凍之倉，表現更新如下：

比較	千元	恆指							金額
11-Jan-11	1,000	23,606		股票市值					797,180
現在	998	23,810		應收股息					1,460
				現金					198,948
升/跌	-0.2%	0.9%		組合總值					997,588
日期	持股	買入	數量	總金額		總數量	市價		總金額
14-Jan-11	金輝(137)	-2.64	8,000	-21,273		8,000	2.05		16,400
24-Jan-11	先施(444)	-1.49	18,000	-26,919					-
18-Jan-11	先施(444)	-1.59	48,000	-76,481		66,000	1.50		99,000
12-Jan-11	361度(1361)	-5.42	20,000	-108,628		20,000	5.45		109,000
18-Jan-11	永嘉(3322)	-1.17	80,000	-93,797		80,000	1.13		90,400
9-Mar-11	華鼎(3398)	-1.17	60,000	-70,349		60,000	1.18		70,800
15-Feb-11	福田(420)	-1.41	22,000	-31,124		22,000	1.39		30,580
26-Jan-11	鷹美(2368)	-2.24	20,000	-44,919					-
21-Jan-11	鷹美(2368)	-2.30	40,000	-92,193		60,000	2.27		136,200
12-Jan-11	德林(1126)	-1.57	40,000	-62,938					-
13-Jan-11	德林(1126)	-1.56	40,000	-62,538		80,000	1.56		124,800
11-Jan-11	東方(581)	-3.095	40,000	-124,060		40,000	3.00		120,000
				-    815,220					797,180

本股票組合於2011年1月11日起運作，本金100萬港元，屬「真金白銀」之交易。選股以基本因素著眼，由於對象較冷，網友假如跟進，敬請量力而為。