華豐集團(364)茶葉概念有待落實

收市價：0.205元

市盈率：-
息率：-

每股資產淨值：0.907元(收購業務前)
溢價/(折讓)：(73%)

集團背境

華豐集團本來在福建經營布料加工，包括漂白和染色等，02年在香港上市，04年增設紡紗部門，並於07年尾以韓國預託證券之方式到韓國上市。業績方面，幾年來只屬一般，派息亦不多，11年度及12年度連續兩年出現虧損，12年度(9月結)虧損1.9億元，每股虧損0.13元，拖累股價疲不能興。

計劃注入茶葉企業

今年初，集團公佈以24.87億元向大股東蔡振榮先生等多人，收購「中國大自然茶業」。代價之中，1.94億元將以現金支付，16.79億元按每股0.1768元發行95.8億股代價股份支付，及6.15億元發行可換股債券支付。詳情可參考有關通告(http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0117/LTN20130117585_C.pdf) 。

代價股份作價0.1768元，較公佈消息前之股價0.25元折讓29%；代價股份相當於發行代價及換股股份後擴大股本65.52%。可換股債券之息率為年利率4厘，行使價為0.25元，可悉數兌換為34.77億股，相當於發行代價及換股股份後擴大股本23.99%。

「中國大自然茶業」的賣方，包括昇鑫(持大自然茶業13.07%)、輝策(9.07%)、Smart Fujian(45.57%)、Ample Gold(3%)、招商證券旗下基金持有的 Great Vantage(6.38%)、鄧普頓基金(7.64%)及建銀國際管理旗下的 Teya(15.27%)。大抵上，前3者由華豐集團現任大股東蔡振榮家族控制，後4者為基金或其他投資者。蔡振榮家族現持有華豐34.47%權益，收購完成後(在行使可換股債券前)，將大幅上升至73.93%，須要申請清洗豁免。

根據資料，「大自然茶業」主要業務為以毛茶及精製茶形式生產及銷售多個品種之烏龍茶，並自置種茶基地及生產設施，設有自家品牌及銷售網絡，公司2011年錄得除稅及非經常項目後之純利約1.94億元人民幣。

如相信這些資料，收購價24.87億港元，是「大自然茶業」11年度除稅及非經常項目後之純利1.94億元人仔之10.3倍，看來收購價不算貴。稍後如果監管當局批准收購安排，華豐的股價炒上的機會存在，尤其是大股東家族持股量大增，街貨比例相對較少。集團的長遠前景當然依賴茶葉業務的表現，現時評論意義不大。

溫馨提示

筆者持有上述股票，惟亦可能隨時沽售，不會事前發出知會。各位跟進前務必自行作出研究，亦宜按個人需要訂出止蝕策略。