建滔積層板(1888)年初訂單明顯增加

大市持續下跌，恆指下跌260點，以21354收市，微微跌穿4月10日創出之今年低位21423，有可能繼續尋底，如遇到好消息則會反彈。筆者持貨較輕，選擇買入有業績支持的工業股博反彈，今日的對象是建滔積層板(1888)。

收市價：3.16元

市盈率：8.1倍

息率：5.4%

每股資產淨值：3.94元

溢價/(折讓)：(20%)

基本因素

集團是全球最大的覆銅面板生產商，又透過新加坡上市的附屬生產銅箔，近年除進軍國內地產市場之外，還收購了倫敦物業，未來有分拆業務的可能。

集團本身於06年底從建滔化工(148)分拆上市，掛牌以來業績偶有波動，大抵盈利於2010年達到高峰之22.8億元，2011年及2012年持續回落至13.25億元及11.64億元。

2012年之營業額減少6%至125億元，毛利減少15%至19.2億元，純利減少12%至11.64億元，每股盈利0.39元，派息則增至0.17元。純利之中，包括出售投資等收益近1.2億元。

年內經營環境充滿挑戰，受到歐洲主權債務危機及美國經濟復甦緩慢所影響，整體電子產品需求下降。此外，銅價同比回落，產品平均售價因此下降。環氧玻璃纖維覆銅面板之營業額減少8%至72億元，紙覆銅面板之營業額減少7%至25億元，上游物料營業額減少4%至18億元，投資物業收入錄得7354萬元，另有其他收入9.2億元。整體毛利率下降跌1.7個百分點至15.4%。

於年結日，銀行借貸為43.5億元，集團提供之淨負債比率(附息借貸淨額除以資本總額)上升至16%；持有存款及現金23.3億元，料可應付營運所需。

業務展望

集團透露，今年客戶訂單明顯增加，電子產品於內地需求暢旺，有助推動覆銅面板業務增長。集團將積極拓展內銷市場，並按計劃增加華南及華東之薄板產能。地產方面，江蘇省之建滔裕花園一期預售理想，預計可於2014年落成，而剛收購的倫敦商廈每年可提供4000萬元的收入。

買賣策略

集團以生產積層板為主，理應可受惠於智能電話及電子產品的興旺潮，現時估值比一眾手機概念股為低，可以買入博反彈。向上兩級目標為3.50元及3.80元，如跌穿4月低位3.02元宜先沽出止蝕。

溫馨提示

筆者持有上述股票，惟亦可能隨時沽售，不會事前發出知會。各位跟進前務必自行作出研究，亦宜按個人需要訂出止蝕策略。