錦興國際(2307)持續增長無難度

錦興國際(2307)於04年上市，現時的業務是製銷針織布料和色紗，亦有製造成衣。上市幾年以來，年度純利在1億元水平上落，8年中有7年派息，派息比率大致在25%水平。近年紡織股少人問津，集團股價亦相當低迷。

2011年集團營業額40.7億元，增加24%，純利1.15億元，增加19%，每股盈利13.2仙，派末期息3.3仙。

2012年上半年，營業額20.3億元，增加6%，毛利3.6億元，增加9%，純利6978萬元，減少27%，每股盈利8仙，不派中期息。如扣除2011年出售一個採礦項目之部份權益之利潤1320萬元，本期純利減幅為13%。整體毛利率由去年同期之17.3%上升至本期之17.8%。

歐美經濟惡化，惟集團努力開拓新興市場，包括俄羅斯及南非，令業績保持平穩。2011年首季，棉紗價格創出每磅2.4美元之歷史高位，集團早於2010年鎖定原料價格，故取得理想利潤；反觀今年，棉紗價格跌至0.8美元水平，令客戶下單時相當審慎，因而影響集團表現。期內最大市場是新加坡、香港及南韓，營業額佔總額之70%，其餘市場包括國內及台灣等。

於半年結日，集團之銀行及其他借貸總額達14.1億元，淨債務資產負債比率(淨債務除以總資本與淨債務之和)近50%，屬於不低，而持有現金減少至3.85億元，料可應付營運所需。

展望未來，集團現正開發增值產品，另外，於廣東恩平新建之布料印花廠計劃於2012年底進行試產，新增設的業務範疇預料將於2013年帶來貢獻。

集團在28/12之股價跌至0.57元，以2011年數據計，往績市盈率只是4.3倍，息率則達5.8%。2012年上半年之純利6978萬元，為2011年全年之61%，估計2012年全年要取得增長並不困難，中長線而言，有新印花廠之業務貢獻，以及美國經濟復甦，集團股價有上升空間，現時可以小注買入持有。

溫馨提示

筆者已持有上述股票，惟亦可能隨時沽售，不會事前發出知會。各位跟進前務必自行作出研究，亦宜按個人需要訂出止蝕策略。