恒盛地產(845)130億樓款待入賬

恒盛地產(845)主力在華東及華北發展房地產，於09年第四季來港上市，發行價每股高達4.4元，比今日收市價1.14元高近3倍！大股東張志熔亦是造船股熔盛重工(1101)的大股東。

自上市以來，集團年度純利分別是23.7億元人民幣、36.1億元、和22.2億元，雖有波動，看來仍算不差；可是2012年上半年業績出現巨大跌幅，加上向來負債較重，最近大股東又在美股市場牽涉內幕交易，拖累股價疲不能興。

2012年上半年，恒盛地產營業額13.4億元人民幣，減少44%，純利1.66億元，大跌82%，每股盈利2分，不派中期息。集團上市以來未曾派息。純利之中，包括投資物業升值4616萬元。

拖慢工程‧拖累業績

由於2011年尾國內樓市受調控打擊轉靜，集團大幅降低施工量，估計亦拖慢了大部份項目的工程進度。期內交付面積大幅減少62%至8.6萬平方米，是拖累業績下挫的主因。由於部份項目處於上海，銷售價較高，故期內入賬平均價上升49%至每平方米1.6萬元。不過，整體毛利率由去年同期之49.5%下降至41.2%。

期內合約銷售收入56億元，減少22%，涉及面積67萬平方米，主要位於上海、長三角、環渤海及東北；新開工面積56萬平方米，預計全年新開工面積將超過100萬平方米。期內，新增一幅土地，面積22萬平方米；於6月底，土地儲備建築面積1808萬平方米，平均成本每平方米1339 元，足夠未來5至7年開發所需。

於半年結日，持有現金及銀行結餘34.4億元，借款總額達153億元，資本負債比率(借款總額減去現金之後，除以股東資金)由去年底的68.7%，微升至69.1%。

全年銷售可重返100億元之上

集團預期下半年有20個項目在售，包括「上海•恒盛豪庭」、合肥壩上街項目及「南通•恒盛•皇家花園」等，可供出售之面積將達150萬平方米。管理層於8月底透露，尚有130億元樓款等待今年及未來入賬。今年首10個月累計銷售97.9億元 達全年目標130億元之75.3%，已高於2011年實際全年營業額95.9億元。

130億元待入賬

恆盛去年營業額96億元，純利22.2億元，每股盈利0.28元，以今日股價1.14港元計，往績市盈率3.3倍。6月底每股資產淨值2.21元人民幣，股價折讓達58%。今年上半年業績大跌，3倍市盈率看來遙不可及，不過如真的有130億元樓款可待入賬，今年純利跌幅有望大大收窄。

今年以來，重債內房股紛紛回升。當中，綠城(3900)獲九倉(004)系入股兼合作，,股價至今累升2.2倍；合生(754)出售投資減債，股價亦累升1.4倍。估計只要恆盛作出努力，不難吸引投資重新關注。

溫馨提示

筆者已持有上述股票，惟亦可能隨時沽售，不會事前發出知會。各位跟進前務必自行作出研究，亦宜按個人需要訂出止蝕策略。

(本文同時在Quamnet刊登)