九倉(004)斥資51億元入股財政緊絀的內地發展商綠城(3900)，刺激後者股價在昨日(11/6)急升33%，而其他股價呈大折讓的內房股近2日均有買盤吸納，帶動股價上升，例如合生(754)昨日升11%，今日再升7%，反映內地磚頭仍是受歡迎的資產，尤其是當價格跌至低位。
筆者的觀察名單之中，綠城、合生、恆大(3333)均榜上有名，可是怯於「阿爺」不時出口打壓，一直沒有買貨，現時只好望望門興歎。今日介紹的冷門股寶業(2355)，筆者早於去年第四季買入，當時買入的理由是業績良好、派息不錯等，現時看仍屬有效。
業務三線發展
集團本是浙江紹興之民營建築商，又有製銷建築材料，十多年前晉身為地產發展商，主要項目在紹興、合肥、武漢等二三線城市。集團於03年來港發行H股上市，業績則受樓市起伏影響，08年金融海嘯時純利跌至1.5億元人民幣，09年至11年之純利分別回升至5.03億元、5.28億元及7.1億元。
2011年之營業額增加34%至161.9億元人民幣，毛利增加42%至13.5億元，純利增加34%至7.1億元，每股盈利1.07億元，派息0.21元。盈利顯著增長，主要得益於房產開發業務營業額及盈利大幅增長
三大業務之中，建築業務之營業額增加至126億元，經營盈利增加10%至3.93億元，佔總額之36%，項目合約包括政府及公共物業建築、市政工程及住宅項目等，期內新接工程170億元，在建合約額高達405億元，主要位於國內，小部份來自非洲；建築材料之營業額增加至17.7億元，經營盈利增至7900萬元，佔總額之7%，產品包括幕牆及預拌混凝土等；房產開發之營業額增加1.7倍至25億元，經營盈利增加66%至6.04億元，佔總額之56%，入賬之物業包括華東5個項目，涉及總建築面積32萬平方米，發展中物業共9個，總建築面積約150萬平方米，部份已於去年尾至今年初預售，惟集團無透露具體數字。至於土地儲備，集團無公佈總量，只知年內新增3幅土地，總建築面積120萬平方米，集團表示可供多年之用。於年結日，持有現金減少至18.8億元，另有受限制存款5.3億元，比借貸總額16.1億元為多，即持有淨現金8億元。
上市初期老虎也瘋狂
集團上市初期，「風頭」較勁，賣點是大力拓展建材組件，而建築市場前景相當秀麗。上市後3年曾批股3次，最後一次是前老虎基金於06年12月以10.88元之高價接貨，而集團之股價在07年亦升至17元水平。
幾年以來，多家基金仍然持貨，港交所資料顯示，Atlantic 持有6180萬股H股，佔現時總股數6.63億股之9.32%；細摩持有2806萬股H股，佔總股數之4.23%；Norges Bank 持2803萬股H股，佔總股數之4.23%；HSBC Global Asset 持2180萬股H股，佔總股數之3.29%。至於大股東龐寶根，持有1.99億股內資股，佔總股數之29.98%。
估值偏低
寶業今日收報3.98元，往績市盈率3.1倍，息率6.5%。於去年底，每股資產淨值6.59元人仔，現價折讓50%。幾項慣用比率顯示集團估值偏低，惟由於交投疏落，在淡市之中往往乏人問津，是美中不足之處。
溫馨提示
筆者已持有上述股票，惟亦可能隨時沽售，不會事前發出知會。各位跟進前務必自行作出研究，亦宜按個人需要訂出止蝕策略。
(本文同時在Quamnet 刊登)
沒有留言:
張貼留言