中國股神(三)：苦戰大熊

上周說到在上幾個牛市，中國民間孕育了一個股神林園。他在05年左右開始轉為高調，出來面對群眾大談投資之道。幾年之間搞了多場投資講座，包括於07年4月在中國最高學府北京大學演說，據說之後更與信託公司搞了一些投資產品，可謂紅極一時。

從書本、報刊及網上報導顯示，林園在08年高潮時擁有20億身家，令人羨慕。不過追蹤下去，原來林先生在08年金融海嘯引發的巨型熊市中沒有走避，結果如何，大家可以猜一猜。

股神選擇應戰

說他沒有走避，而不是走避不及，是不同的。林園在07年股市大旺之際紅透半邊天，四處向人講解如何挑選「賺錢機器」，以及買入之後便要持有。他表示大牛市不止升一年，加上他選好的頂好股票未來3年盈利都會上升，所以不怕大熊來臨。從他的言論估計，他根本就沒有想到在08年熊市出現之後離場！

網上報導說林園在08年熊市大概蒸發掉一半身家，又有報導從他的重倉股中去計算，因為他說過持有貴州茅台(佔組合42%)、五糧液(佔15%)、招商銀行(17%)及銅都銅業(17%)、和雲南白藥(佔3%)，一直沒有減持。筆者不打算引述這批A股股價資料了，只簡單從自家的圖表工具看看在香港也有掛牌的招商銀行(3968)。

當年的招商銀行(3968)其實也是不少香港投資者的愛股，因為她06年9月來港上市之後的業績非常亮麗：06年純利68億元人仔，07年增1.2倍至152億元，08年再增39%至211億元。股價方面，H股上市價是8.55港元，07年10月牛市頂位在27元之上，短短一年之間急漲逾2倍。

大熊出現之後又怎樣？招行能否如林園預測一樣保持業績增長3年不墜？答案已寫在牆上。

招行09年純利減少14%至182億元人仔，而股價在08年10月的恐慌性拋售之中低見6.40元，比頂位27元累跌達76%！不過，大家須知道，其實拖垮招行股價的最重要因素，不是她的年度純利減少區區的14%，而是股價經歷一輪瘋狂上漲之後，因投資情緒逆轉而遭到恐慌拋售。

上次筆者說林園對牛市、熊市的概念比較含糊。他表示以前曾3次遇到熊市，不過在06年、07年期間接受訪問或演說時談到熊市策略時，都沒有很具體的「指示」。

林園從前遇熊即閃

在08年之前，林園自稱經歷了3次熊市。實際上，他每次都是糊里糊塗地離開股市，去別的市場買便宜的資產。他認為這可能是種「藝術」，而「估值」這個緊箍緊咒常在他腦海裡。於93年A股熊市之中，林園發現入市資金追不上股票供應，亦沒有資金看重價值投資，於是選擇沽貨離場。在2000年，他發現市場陷入瘋狂之中，於是又逐步變現，轉去周邊其他市場，他說過，戰勝01年熊市的竅門之一，是97年已開始向A股市場外吸納資產。

從他的言論推測，早年的林園比較追隨「時機」，每當股價升到瘋癲時便沽貨離場。08年卻出現例外，他認為憑藉他的揀股方法可以立於不敗之地，加上他已向群眾宣揚了他的秘技，他決定勇敢挑戰08年這頭大熊！代價估計是10億元人仔。

總結：大家學到甚麼嗎？

林園投資股票的故事令人振奮。筆者認為林園大部份選股及操作方法可行，事關筆者的投資系統與其類近，近10年應用在港股上亦有不錯效果，只是筆者未及林園嚴謹，例如筆者從不預測企業3年業績，因為覺得市場變化太快，預測超過1年已不容易。不過，他山之石，可以攻玉，未來筆者將參考林園系統改善自家的系統。至於「在牛市擇優持有‧遇熊蹤套現在手」應可提醒大家在股市不同階段採取不同策略。

(本文將在Quamnet刊出)