內房股保利置業(119)六折出讓

收市價：4.61元

市盈率：6.3倍

息率：4.7%

每股資產淨值：7.92元

溢價/(折讓)：(42%)

基本因素

集團於1993年由中國保利集團取得控制權，之後曾多次改變業務組合。2004年尾轉向發展國內地產業務，在大股東支持下不斷擴大規模，業績亦不差。2012年營業額達207億港元，純利26.3億元，每股盈利0.73元，派息0.218元。

今年上半年，營業額104億港元，增加60%，純利19.6億元，增加83%，每股盈利54仙，不派中期息。純利之中，包括物業升值9.6億元，去年同期為2億元。整體毛利率下降5個百分點至31.2%。

物業發展業務之營業額98億元，溢利增至22.2億元，當中入帳物業建築面積82萬平方米；物業投資及管理之營業額近4億元，溢利大增至11億元(當中包括上述之物業升值9.6億元)，集團持有的投資物業以權益計約54萬平方米；酒店營運則有微虧1300萬元。

上半年銷售面積140萬平方米，同比增加28%。銷售額146億元人民幣，同比增加45%，為全年銷售目標260億元人民幣之56%。上半年在售項目共42個，下半年集團計劃推出2個全新住宅樓盤，最近公佈的消息顯示，今年首十月之銷售額已上升至230億元人民幣。

截止6月底，按已取得土地使用權證或成交確認書的地塊計算，集團分散於20個城市之土地儲備(建築面積)2400萬平方米，足夠多年之用。

集團積極擴張，負債頗重。於半年結日，未還債項達474億元，相比股東資金為289億元。集團提供之負債比率(負債總額除以資產總值)上升至75%。持有現金上升至238億元，料可應付營運開支。

買賣策略

國內地產市道越調越升，大部份地產公司今年應有理想成績。三中全會強調經濟市場化，看來不會加大行政打壓。集團往績市盈率只是6.3倍，派息4.7%，今年、甚至明年料可維持。現時買入，向上二級目標分別是5.4元和6.6元，如跌穿近日低位4.41元可先行止蝕。

溫馨提示

筆者持有上述股票，惟亦可能隨時沽售，不會事前發出知會。各位跟進前務必自行作出研究，亦宜按個人需要訂出止蝕策略。